巨人2011Q4财报分析师会实录

3月6日消息，巨人网络今天发布了截至12月31日的2011年第四季度和全年未经审计财报。报告显示，巨人网络第四季度净营收为人民币4.948亿元（约合7860万美元），同比增长34.4%，比上一季度增长8.1%；归属于股东的净利润为人民币2.464亿元(约合3920万美元)，同比增长6.6%，比上一季度下滑31.8%。

随后于北京时间上午9点至10点，巨人管理层召开财报电话会议，就热点问题回答了分析师的提问。与会高管包括总裁刘伟、首席财务官张颖和研发副总裁纪学锋。

以下为分析师问答环节主要内容：

摩根士丹利分析师蒂莫西•陈：请谈谈《征途2》的资料片，管理层对此有什么期望？

纪学锋：4月份我们将推出《征途2》的第一个大型资料片，这也是《征途2》推出后第一次大规模宣传，无论是宣传投入还是资料片本身的游戏内容上，都会作一个非常重大的版本更新，我们会在4月份推出这一资料片，预期目标是使《征途2》的最高同时人数创下新高，达到50万。

蒂莫西•陈：网页游戏已成为巨人相当重视的一个领域，管理层提到现在有6款页游正在开发，其中几款将于今年推出？它们是休闲类的还是注重PK的？

刘伟：发展网页游戏是巨人今年非常重视的战略，无论是从团队建设、高级人才引进还是产品线，公司都倾注了许多力量，去培育这个战略，从产品线的角度来看，现在这六款产品中各种类型都有，但重点还是会放在公司比较擅长的，而且经验比较多的角色扮演游戏（RPG）类型上。因为在客户端游戏方面，我们最擅长的是大型多人同时角色扮演游戏（MMORPG），所以网页游戏的研发重点也会放在RPG类型上。而且从中国现在的网页游戏市场来看，这种RPG页游也是一个主流产品线，盈利能力也比较强。同时，这六款产品中也有其他类型，也有以社交玩法为主要类型的，有2D的，也有3D的，从产品线的角度来看比较丰富多样，从推出时间表来看，这六款游戏都会在今年与广大玩家见面。

瑞银分析师加里•勒甘：巨人目前的研发开支和人员中，有多大比例用于网页游戏？另外，巨人在也有方面有没有什么特别的创意，就像《征途2》中的第三代经济模式一样？

刘伟：页游研发方面，通常每款游戏的团队在20-30人左右，从创新的角度来说，网页游戏本身就是这两年高速发展的一个领域，从玩法到类型，一直都在不断创新，这两年的高速发展本身就源于这种创新及其对从未玩过游戏的新玩家的新颖性。站在巨人的角度，我们现在开始较大规模地进入网页游戏领域，非常注重游戏研发的创新，而目前创新主要还是在游戏类型和玩法等方面展开。

PiperJaffray分析师马克•马洛蒂斯卡：《征途2》目前的用户付费水平如何？管理层对该款游戏还有什么期望？

纪学锋：《征途2》从推出到现在也有一年多时间了，从用户付费水平来看，应该是完全达到我们的预期，因为《征途2》应用了与以往不同的第三代商业模式，它的用户付费欲望比传统免费模式稍稍靠后一些，从数据和理论分析来看，随着游戏运营时间越来越长，用户付费欲望会越来越强烈。我们认为未来《征途2》的用户付费水平将比较稳定，可能会略有成长。当然，从我们的角度来看，非常希望《征途2》的业绩成长主要来自于玩家数量增长，对此我们也很有信心。

马克•马洛蒂斯卡：请谈谈巨人的MMORPG产品线，包括《三国战魂》和《光荣使命》等游戏何时推出？

纪学锋：2012年我们在大型MMO游戏这方面的产品线很丰富，除了大家已经知道的《三国战魂》和《巫师之怒》之外，还有一款大型3D仙侠游戏《仙侠世界》，将于下半年开始测试；还有第一人称射击游戏（FPS）《光荣使命》；还有一款以穿越为题材的大型2D游戏。这五款游戏将从今年第二季度开始陆续展开测试，根据我们公司的一贯精品原则，每款游戏的测试阶段都比较长，要测试调整到最优状态才会正式运营，所以具体的正式运营时间还不确定。

麦格理证券分析师史蒂夫•曾：请谈谈《征途2》的用户群，其成功对老征途有无负面影响？

纪学锋：《征途》免费版从11年下半年到现在业绩一直比较稳定，其用户对征途系列非常忠诚，可能从四五年前就开始玩了，他们的社会关系在游戏里已经非常稳定，所以游戏玩家数和收入都很稳定。《征途2》刚刚推出时，对《征途》免费版确实有一定影响，但现在从数据上看，这种影响已经基本看不到了。

史蒂夫•曾：第四季度巨人的运营产生了多少现金流？股票回购计划进行得怎么样了？

张颖：去年第四季度我们产生了约5000万美元自由现金流。我们不久之前，也就是10月中旬才开始股票回购计划，迄今我们回购了约94万股，花费不到400万美元。

里昂证券分析师：今后股利发放是否会维持今年的高水平？

刘伟：关于公司的股利发放，我们一直本着股东利益最大化的原则考虑，关于发放比例，我们希望根据公司未来的盈利状况、现金流情况、业务发展状态、对外投资计划和考虑及市场情况来综合考虑，总之希望能通过管理层的努力尽量回报股东。

[page]

分析师：巨人第四季度财报上的其他收入大幅增加，这是什么原因？

刘伟：第四季度其他收入大约是人民币1100万元，较此前一季度显著增长，这主要是因为我们收到了政府部门给予的960万元费用，这是因为我们为其开发了一款TPS游戏，TPS即第三人称射击，这与我们去年开发的《光荣使命》有关。

美国-美林分析师：巨人的平均同时人数（ACU）增长不大，这是什么原因？

纪学锋：在前几个季度的财报会议中我们已经提到，最近两年来中国网游市场用户行为发生了很大变化，特别是表现在游戏时间碎片化，很多玩家现在的游戏习惯与以往不同，每天花在大型MMORPG上的时间有所减少，而登录次数可能有所增加。特别是周末，四五年前可能很多人都在家玩游戏，现在却选择出去玩。根据用户习惯的变化，无论是《征途》免费版还是《征途2》，都作了相应的调整，导致每个用户的平均时长有所缩短，这也是PCU有所增长，而ACU相对稳定的原因。至于第一季度，由于春节期间很多用户上线时间较少，因此该季度ACU预计仍将保持稳定。

罗仕证券分析师亚当•科雷西克：《征途2》微客户端预计何时推出？由于巨人需要与平台运营商分享收入，这是否会导致利润率下滑？管理层认为该模式有多大发展前途？

纪学锋：微端将于4月份资料片推广的同时推出，我们希望通过微端的推出，大大降低用户进入《征途2》的门槛，从整个游戏发展趋势来看，微端也是客户端游戏发展的必然趋势。资料片推出之后，我们会展开和其他一些大平台公司联运的洽谈，如果合作非常成功，也许《征途2》自身的利润率会有所降低，但那一定会带来整个营收的大幅增加。只有我们整个营收的绝对值和净利润的绝对值大幅增加，利润率才可能被拉低。

亚当•科雷西克：2012年的实际税率预计是多少？第一季度是否还会像去年第四季度那样获得其他收入？

张颖：我们预测今年的实际税率为9%，因为我们的一些子公司获得了软件公司税收优惠待遇，即前两年免税，之后三年免去一半，综合计算，实际税率约为9%。我们正在申请国家级优秀软件企业待遇，如果成功的话，实际税率将进一步下降。前述第三人称射击游戏还会带来人民币300万元收入，除此之外，预计没有什么特殊进项。

奥本海默分析师安迪•杨：今年计划新招聘多少研发人员？对全年研发开支有何影响？

刘伟：网页游戏方面每个项目的整体研发人员规模比MMORPG少很多，一个项目大概20-30人，而大型MMORPG研发团队大概有100人，所以目前公司正在研发的6款网页游戏，所需的研发人员不是很多。关于这些人员的来源，一部分是从外部引进的富有页游研发经验的人，另一部分则是内部原来对客户端游戏较有经验的人士，所以对外新招募的人员不是特别多。从2012年整体来看，研发费用还会增加，因为人员数有所增加，人员待遇也有提升，但增幅应该会控制在相对合理的范畴。

巴克莱资本分析师威廉•黄：巨人内部游戏工作室重组后，各工作室需自负盈亏，这是否能节省开支？《征途2》资料片的营销开支预计会有多少？

张颖：游戏工作室重组后，各工作室开支分明，确实有利于控制成本，人员数方面我们预计也不会有急剧增长。我们对营销成本控制严格，通常不足相关游戏收入的10%。

威廉•黄：请管理层谈谈手机游戏战略，这方面有什么新游戏将会推出？

刘伟：手机游戏方面，我们希望通过公司的一些投资和并购，在手机游戏的发展过程中，找到一些好的公司和团队，包括我们之前投资的扬讯科技公司，就是手机游戏领域非常优秀的一家公司。其次，我们公司内部也希望通过组建手机游戏团队，让我们的游戏能在多平台推出，不管是客户端还是网页，不管是手机还是平板电脑，希望未来我们的游戏能在多平台同时运营。

中金公司分析师：巨人在网页游戏方面有没有做平台的计划？

刘伟：关于网页游戏的运营平台，公司投资部门一直在研究、寻找好的运营平台，但目前还没有什么可以透露的消息。