梅花伞高溢价转型网游

10月23日晚，已停牌一个半月的梅花伞终于揭开重大资产重组的面纱。此次注入梅花伞的资产并不是此前市场预期的矿业，而是已经被炒作到极致的网络游戏。

与之前涉足游戏的上市公司30多倍的溢价一样，梅花伞收购上海游族信息技术有限公司(以下简称“游族信息”)的溢价也将近33倍，收购总金额达到38.67亿元。但知情人士注意到游族信息此次借壳上市的评估增值率接近33倍，所承诺的2013年业绩同比暴涨近8倍，其业绩持续性颇为堪忧。

高溢价转型网游

根据梅花伞公布的方案，梅花伞原有的资产及所有负债都将剥离给公司实际控制人王安邦所控制的厦门梅花实业有限公司，估值作价2.69亿元。而之所以走上卖壳之路，是因为梅花伞原有主业盈利能力的下滑。

资料显示，公司成立之初的主营业务主要是晴雨伞的生产及销售，主要产品出口俄罗斯、美国、乌克兰、欧盟、日本等国家和地区。2012年公司积极调整产业结构，通过跨行业收购，新增大宗贸易及矿业(黄金采选)业务。

查阅梅花伞今年的半年报发现，尽管今年上半年梅花伞实现营业收入相比去年同期大幅增长187.93%至5.75亿元，但是归属于上市公司股东的净利润则下滑378.8%至亏损391.99万元。

但是梅花伞变身网游或许在所有人的意料之外。

公司公告称，拟以2.69亿元的价格将公司原晴雨伞制造及销售、大宗贸易及矿业(黄金采选)业务出售，同时以20.06元/股的价格发行1.93亿股股份收购林奇(微博)等持有的知名网游公司游族信息100%股权，并以18.06元/股的价格定增不超过2713万股，募集配套资金不超过4.9亿元。

重组完成后，作价38.67亿元的游族信息将成为上市公司主体，公司现第一大股东梅花实业持股比例将从46.71%降至12.79%，游族信息大股东林奇的持股比例则为33.31%，成为上市公司新的第一大股东。这也意味着，若交易全部完成后，游族信息将通过“借壳上市”的方式，成为真正意义上的A股网游第一股。

资料显示，游族信息是目前中国网游行业内领先的页游研发与运营商，自成立起就始终维持着高收益高利润的快速增长，在已进入的手游业务领域成绩亦不俗。

但知情人士注意到，游族信息此次借壳上市的评估增值率接近33倍，所承诺的2013年业绩同比暴涨近8倍，其业绩持续性颇为堪忧。

利润承诺遭质疑

公告显示，游族信息截至基准日净资产账面价值仅为1.14亿元，而评估价值却高达38.67亿元，增值37.53亿元，增值率高达3281.05%。

虽然如此高的增值率在游戏公司的收购中并非首次出现，但该估值在对游族信息2013年及未来几年的收益预估上则略显“夸张”：在游族信息2011、2012年净利润分别仅为1266万元、3747万元的情况下，预测2013年～2016年净利润分别不低于2.85亿元、3.87亿元、4.51亿元、5.22亿元，对比2012年业绩分别给予了770%、1046%、1219%、1411%的增长承诺。如此高的业绩增长能否顺利实现，着实让人捏一把汗。

不过公司对此似乎并不以为然，其在公告中乐观地表示，“本次交易拟购买资产的评估增值率较高，除游族信息所处的网络游戏行业近年来高速增长外，还在于游族信息游戏产品研发速度快、盈利能力强、效益增长稳定。”

长期关注网游的研究员何梦华(化名)告诉记者，“在网游行业方兴未艾、资本市场关注度持续升温的今天，游族信息进入A股市场，或将成为投资市场的又一宠儿。”

不过对于何梦华的观点，业内不乏反对的声音，北京同鑫会投资基金管理有限公司总裁王世渝在接受记者采访时，就对当下中国股市游戏公司的炒作提出了警告。“从目前的游戏公司并购情况看，一个产品一个公司的现象很多，一个产品容易成功但寿命很短。不能将一个产品看成一个公司，公司经营与一个产品的成功是两码事，通过炒作一个产品去炒作一个公司非常危险。显然，这个道理一说出来大家就会明白，中国股市的炒作劣根性或正在此。”

王世渝所说并非没有根据，此前，中青宝(30.940,0.56,1.84%)公告称拟斥资4.4亿元分别收购深圳苏摩科技有限公司和上海美峰数码科技有限公司各51%股权。自6月份以来，中青宝股价一路上扬，由18.30元/股一路飙升到现在30.96元/股。