人人兜圈转型：游戏支柱不稳

相比6年前入股人人约4亿美元的成本，软银目前持有人人的市值缩水至4.7亿美元，浮盈仅7000万美元左右，平均年回报不到3%，竟跑不过同期存款利率。2011年人人上市时市值为55.3亿美元，如今，股价和市值双双跌去约75%，现在市值只有12.5亿美元。

上月底，人人公司发布了2013年年报，但没有引起太大的反响。人们渐渐开始遗忘这个昔日社交网络老大。

与其说，是人人抛弃了用户，不如说是用户抛弃了跟不上脚步的人人。目前，美国资本市场成为中国科技巨头们最热闹的名利场。只见新人笑，不见旧人哭。瞬息万变的行业，也让很多公司从风光无限，到黯然落幕。

而以成败论英雄的投资界，也把人人列为大佬软银孙正义的“失败之作”。2008年，软银注资人人，2011年人人上市，股价和声誉达到巅峰。但软银并没有选择在这个高峰期退出，至今一股未卖。

时间流逝，人人并没有发生孙正义想要的奇迹。2011年人人上市时市值为55.3亿美元，如今，股价和市值双双跌去约75%，现在市值只有12.5亿美元。

人人的兴衰，也是一代互联网公司的缩影。从校内网一路厮杀到人人的陈一舟，也许最能体会此间的冷暖变幻。

兜圈转型，专注细分或是出路

人人公司旗下有实名制SNS、网络游戏平台人人游戏、视频分享56网。无疑是这一切的核心。

“的高峰发展期是2006年到2010年。它的很多用户离开了校园之后就不再使用。它没有做到及时转型。在移动社交发展的大浪潮下，随着微信、手机QQ的崛起，移动端的发展也没有跟上。整体上来讲，会有一定的用户，但已经过了发展的高峰期。它也在转型，移动端也加入了一些即时通讯的功能，但用户已经被侵占，目前整体的表现不是特别好。”易观国际分析师庞亿明这样评价道。

2011年到2013年，的激活用户为1.47亿、1.78亿和2.06亿，稳步上升。但同一时期的另一组数据就不怎么漂亮：月登录用户从2011年12月的3800万，上升至2012年12月的5600万后，在2013年12月下降到了4500万，降幅达20%。移动端也呈现了同样的趋势，1440万、1780万、1470万，2013年12月的数据已经接近两年前的水平。人人把这解释为“由于竞争”。

不错，人人面临着全方位的激烈竞争。社交领域要面对微信、手机QQ、新浪微博、陌陌等;游戏有腾讯、奇虎360、昆仑;视频领域不仅有综合视频优土、爱奇艺等，还有提供娱乐的YY、9158。

人人推出经纬网发展职业社交，这里有刚宣布进军中国不久的LinkedIn，有优士网，以及从传统招聘渗透过来的前程无忧。群雄环伺。

从最初以大学生群体为主的校内网，到后来拥抱白领等社会群体的，人人曾力排众议，艰难转型，无奈并不成功。

去年，发布新版移动客户端，同时宣布将90后作为今后的核心用户群。年报中，人人也表示，由于其他平台对白领用户的争夺以及他们的转移，人人开始重新聚焦于大学生用户群。兜了一圈，又回来了。但未必是坏事。

人人公司相关负责人认为，“当竞争变得激烈和充分时，必须清醒的意识到我们的核心优势是什么，所以聚焦于垂直人群，并基于过去八年多的运营经验，有助于我们在当下的自我革新和创造。”

营收五年首降，广告、游戏两大支柱不稳

年报显示，人人2013年实现营业收入1.57亿美元，相比2012年的1.6亿美元有所下降，同时也是2009年以来营业收入的第一次下降。

人人的营业收入构成主要有两大块。一是社交，包括、移动端、56网;二是游戏，游戏通过wan.renren.com，移动游戏通过苹果商店等。目前，56网还处于亏损状态。

游戏收入方面，2011到2013年占营业收入37.6%、56.1%、54.5%。同样，游戏收入的绝对数也在下降，原因则是老游戏达到成熟期，又没有新的热门游戏推出。人人的游戏以自主研发为主，代理为辅。人人预计未来游戏仍然会是营收的主要构成，但也担心对游戏收入太过依赖，以及是否能够持续开发出或代理到受欢迎的游戏。

人人的担心不无道理。如今的游戏市场，尤其到了移动互联网时代，竞争异常激烈。以当年在上大热的偷菜游戏《开心农场》为例，2008年，推出《开心农场》，随即大受欢迎，玩家数量最多时超过1亿人。但据悉，去年《开心农场》的开发团队“五分钟”因转型失败、融资不力等原因面临倒闭，《开心农场》也于同年8月正式下线。

“它的游戏很多是网页端，不仅游戏创新性落后，而且游戏市场手游火，用户的游戏时间也转向移动端。网页端流量下降，势必影响人人。人人在移动端游戏的形式和更新速度没有办法跟上市场，手游的生命周期很短，人人的开发团队，游戏更新速度有些慢。在游戏市场上，人人的游戏没有办法占到强势的地位。”

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人人如何盈利：靠投资和利息收入撑起

查看人人的财务报表，可以发现一个有趣的现象。2009年到2013年的5年间，人人的营业收入扣除成本和营业费用后的营业利润，除2010年外均为负数。但净利润的表现又是另外一副光景：2011年、2013年盈利，其余年份亏损。从经营利润到净利润，这中间有太多出其不意的因素。

从2011年上市开始，人人的报表上出现了大笔的利息收入，958万美元是2009年、2010年28.8万、32.8万美元的30倍左右。2012年，2004万美元的利息收入，与1.6亿的营业收入比较，可超过后者的八分之一。

又如2011年和2013年，人人实现了可达到营业收入二分之一和三分之一的短期投资收益。2011年，出售艺龙股票带来的一次性收益5090万美元，2013年也是来自买卖美股。

人人CEO陈一舟曾表示：“2012年市场很差，唯品会上市前找我们当基石投资人，我想了想，觉得闪购跟团购模式很像，也是可以看得到钱的。所以就做了他们的基石投资者。今年一季度全卖了，赚了3到4倍。”

2013年，人人将团购糯米网出售给百度，也实现了一笔1.3亿美元的收入。据悉，出售之前，糯米网连续9个季度亏损，人人已无力支持。陈一舟也曾表示：“我一直用投资的视角去管理公司。”这在人人对视频56网的收购上有所反映。

三年市值跌去3/4，软银DCM6年按兵难动人人自身的情况确实并不乐观，至少在资本市场上是如此。

三年前，人人在美国纽交所成功上市，发行价14美元。截至本月15日，人人的股价为3.29美元，已跌去超过四分之三。从市值看，2011年人人上市时市值为55.3亿美元，如今，市值跌去约75%，现在市值只有12.5亿美元。

不过人人的大股东软银似乎不为所动，从2008年注资，到2011年人人上市，软银持有人人股票至今一股未出。人人上市时曾有媒体为软银算了一笔投资回报的账，按开盘价计算，软银投资人人三年获利22.5亿美元，投资回报接近6倍。

可惜这只是账面。上市后，人人的股票一路走低，如今只剩不到四分之一。

查看人人2013年年报，截至2013年12月31日，软银SB Pan Pacific Corporation的股数依然为405388451，一股不少，占比有所增加，为37.6%，投票权42.4%。对照软银2013财年年报的数据，截至2013年3月31日，软银对人人的投票权为34.1%，可见2013后半年有所提高，话语权有所加强。

而相比6年前入股人人约4亿美元的成本，软银目前持有人人的市值只剩4.7亿美元，浮盈仅7000万美元左右，平均年回报不到3%，竟跑不过同期存款利率。

同样一股未出的还有DCM，相比IPO后，它的持股比例也略有提高，截至2013年底为8.2%。