硅谷科技大佬的投资经：多样化趋势保驾护航

9月30日，最新一期出版的美国著名财经杂志《巴伦周刊》撰文分析了硅谷科技大佬们的投资新风向。文章指出，在私人家的帮助和指导下，硅谷科技公司的创业者和投资者不再一味地追求集中股权(Concentrated Stock)投资模式，而是更加注重投资组合的多样化发展。

以下是文章内容全文：

如今的美国硅谷正弥漫着一股似曾相识的气氛：IPO市场空前繁荣，动辄就数十亿美元的收购交易也不是什么新鲜事了。在过去7个月里，Facebook一家科技企业就先后累计斥资210亿美元收购了两家并不盈利的公司。对于不怎么熟悉互联网市场的消费者来说，这看起来很像回到了1999年的互联网泡沫时代。但在与硅谷的创业者和投资者长谈后，一些事实开始逐渐清晰起来：隐藏在互联网科技市场背后的是业已成熟的“颠覆抑或衰亡”的硅谷文化。

硅谷科技大佬们的个人投资情况是对这种成熟文化的完美诠释。在经历了漫长的适应期后，科技大佬们终于在私人家的帮助和指导下走上了自身资产构成的多样化之路。这些私人家仿佛一夜之间就大批量地空降到了硅谷，纷纷在风投机构和创业公司附近安营扎寨。为了降低持有大量股份的风险，科技大佬们已经与私人家一起探索其他的投资途径，比如投资农场和市政债券。长期以来，市政债券一直是美国东海岸各州的立足之本，而目前也正在成为硅谷的新宠。市政债券不仅能够成为投资者稳赚不赔的保证，而且还可以帮助投资者降低加州高昂的税率风险。

在1999年互联网泡沫危机爆发14年之后的今天，硅谷和财富积累的拥趸们都已经认识到一点：硅谷创业者意识到他们创立的公司很难做到经久不衰，而私人家也认为他们自己从此再也不能为硅谷科技大佬们彻底消除个人投资组合风险。美国投资机构北方信托(Northern Trust)的一位家指出：“目前市场上仍是乐观情绪占据较大优势，然而硅谷创业者还是希望能够理性地应对市场变化。”

硅谷科技界大佬史蒂夫•穆兰尼(Steve Mullaney)称：“要么有风险，要么一点风险都没有。没有含糊其辞的事情。”他曾在2012年将自己创办的公司以13亿美元的价格出售给了网络安全公司VMWare。

[page]

投资实体经济

穆兰尼将其中的部分资金交由北方信托管理，这些资金所带来的投资收益足够穆兰尼保持住他家的生活质量和风格，并让他能够使用剩余资金完成创业公司、私募股份和其他股票收购等高风险投资。这家总部位于芝加哥的投资机构目前在加州北部已经拥有50位员工，为私人客户管理着总计高达74亿美元的资产。穆兰尼的这种投资策略在硅谷已经非常普遍了，私人家甚至频繁使用“保障现有生活方式”这一词组来描述科技大佬们此举的首要目的。

穆兰尼指出：“北方信托是一家美国中西部典型的保守型。他们不会用客户的资产去做一些疯狂的事情。这正是我所欠缺的东西。”

如今的硅谷科技大佬都把投资眼光延伸到了实体经济领域。作为美国老牌私有之一，U.S.Trust也在通过购买林地和农场来丰富自身的财富管理产品，该机构尤其看好加州北部的科技界客户。U.S.Trust的西部业务主管马克•本森(Mark Benson)表示：“在投资实体经济后，科技界人士也愿意将部分资产转移到这一看得见摸得着的领域。如果我们帮他们购买并管理着一个农场，那么他们就可以时常到农场来转转。” U.S.Trust指出，这种实体资产能够提供与市政债券一样的安全性，整体年收益也能介于8%到10%之间。

目前，硅谷科技股的整体表现普遍低迷，因此创业者更愿意向他们熟知和信任的公司进行投资。穆兰尼指出：“其实，这就是在针对人进行投资。这就像有内部消息一样。而这一过程的内部消息是：我知道经营公司的人有多棒。”

业“西部运动”

作为美国传统大型之一，纽约梅隆(Bank of New York Mellon)也在积极拓展西部业务。该行硅谷客户将31%的流动资产用于另类投资(alternative Investment)，远高于该行统计的全国水平;固定收益投资占比则高达40%，高于31%的全国水平;股市投资资金占比则仅为24%，远低于该行高净值产品组合46%的全国占比。

纽约梅隆资产管理部门的西部业务主管大卫•艾默思(David Emmes)指出：“投资分配向私募股本和另类投资倾斜是硅谷投资者的大方向。当分析整体的投资组合时，你会发现他们更加保守。”这种投资分配有助于该行的硅谷大佬降低自身公司股价和期权所固有的风险。

[page]

纽约梅隆在美国西部的业务拓展恰恰是当前美国传统的一个缩影。2007年7月，纽约有限公司 (The Bank of New York Company, Inc. ，NYSE: BK) 和梅隆金融公司 (Mellon Financial Corporation ，NYSE: MEL)宣布双方已经完成合并，组成纽约梅隆公司(The Bank of New York Mellon Corporation)，催生出了这家资产管理和证券服务领域的全球领先企业。1784年，亚历山大•汉密尔顿(Alexander Hamilton)创建了纽约。时隔230年后，纽约梅隆将在今年秋天在加州帕洛奥尔托开设第一家分支机构。

成立于1889年的北方信托则早已将驻加州的办公室设在了硅谷风投机构扎堆的沙丘路(Sand Hill Road)。这家的投资咨询师虽然行事低调，但也深知如何取悦高科技产业的大佬们。北方信托财富管理部门的西部业务主管史蒂夫•贝尔(Steve Bell)指出：“与15或者20年相比，业现在已经变得更加开放了。为了吸引科技投资者，必须采取更加开放的态度，因为科技客户很可能在整体的投资组合中加入自己决定的投资项目。”

适应西部投资文化

比较保险的做法就是迎合客户的需求。在北方信托的一间会议室里，该根据客户需求使用资产管理软件完成了投资风险评估和投资组合模拟的过程。如果一个美国家庭的年支出为80万美元，那么该就知道哪种投资组合能够在未来数十年里为这种生活方式提供有力保障。北方信托的一位高级投资官莫里斯•诺比(Morris Noble)表示，在展示过程中，该行的一个团队利用图表来支持公司的风险评估结果，其中的每组评估结果都有数十年的历史数据作为支撑，而这恰恰就是硅谷投资者最想看到的直接证据。他还指出：“这种方法对我们的客户非常具有吸引力，因为他们希望看到一个线性的逻辑分析过程。这一过程并不需要太大的思维转变。他们要理解其中蕴含的逻辑。”

在与加州的私人家交谈过程中，他们总会反复提到“资产负债表”这个在公司财务报表中经常出现的词汇。巨额财富让投资客户看起来更像是公司化运作的结果。总部位于加州圣克拉拉的Chegg是一家刚刚在去年上市的教育公司。该公司CEO丹•罗森斯维格(Dan Rosensweig)表示，这种巨额财富往往都与集中股权(Concentrated Stock)投资有关，集中股权的形成则是硅谷投资文化偏见的结果。罗森斯维格是土生土长的纽约人，并在2002年来到硅谷创业。他指出：“与薪水相比，我的西海岸朋友们更喜欢股票期权。这些创业公司有很多都难逃失败的厄运，人们也深知这一点。但他们认为，这是必须要经历的过程，这是一种宝贵的经验。”

然而，这种集中股权结构却给投资者增加了投资风险，也让私人家寝食难安。资金管理机构CTC myCFO的执行董事哈维•阿姆斯特朗(Harvey Armstrong)表示：“作为资金管理咨询师，我们更愿意让客户的投资变得多样化。但这些钱毕竟不是我们的，也不是我们挣来的。客户在投资过程中拥有最终决定权。”

[page]

资产多样化成共识

有迹象表明，硅谷大佬们的投资策略越发谨慎了。越来越多的私有公司创始人和高管都开始在公司上市或出售前抛售持有的股份。摩根大通私家(JPMorgan Private Bank)的资产管理咨询师丹尼尔•斯克拉斯(Daniel Schrauth)指出：“这在以前是不太常见的现象。而现在的硅谷创业者出售个人持有的公司股份、然后推迟公司上市已经成为‘常态’了。这表明，他们正在改变自身对资产多样化价值的看法。”

为了降低资产风险程度，摩根大通主推市政债券投资产品，其主要目的就是减少对集中股权投资的联系，同时还可以缩短融资时间。以实现资产负债表中集中股权投资60%的占比为例，摩根大通推荐市政债券投资占比45%，股权占比10%，非定向对冲基金占比12.5%，硬资产占比2.5%，全球各国政府债券占比10%，通胀保值债券占比15%以及持有现金占比5%。这里并未考虑房地产投资因素。如遇紧急情况，摩根大通可以在短短三个月以内让债券变现。随着集中股权占比的下降，公司会相应地提高股权和对冲基金的比例并加大地产投资，同时缩小市政债券占比。

摩根大通私家也在加州各地努力塑造自己的新形象。两年前，摩根大通将杰里米•盖勒(Jeremy Geller)从纽约调至旧金山，担任私家的对冲基金主管。摩根大通当时已经意识到，硅谷创业者需要得到与纽约金融家一样的金融咨询服务。盖勒将其领导的团队称之为“为私人客户服务的投资家”，并且为硅谷科技大佬提供以前只为机构投资者定制的投资策略服务。

网络平台成新宠

与硅谷的很多其他东西一样，这一地区的资产管理本身也容易受到外部影响。业内人士指出，软件和互联网有可能降低客户对投资咨询师的依赖性。硅谷科技高管和风投资本家也纷纷认同这种观点。

目前，Wealthfront成为硅谷科技领域新财富拥有者的全新理财咨询管理平台。Wealthfront将平台资产分布在11种交易所交易基金(ETF)中，其用户的所有投资都是完全透明的。靠着硅谷年轻创业者8万美元的平均投资金额，Wealthfront在上线不到三年的时间里管理的资产价值已经累计达到10亿美元。

硅谷的私家业似乎并未受到过太大的冲击，而科技大佬们唯一关心的是能够聘请到一位资深资产管理咨询师，可以保证他们的风投行为不会影响到他们的生活方式。

2014年的硅谷，投资风向已然改变。