阿里巴巴进入美国债券市场

据CNBC报道，随着高质量投资需求超出供给，“美国公司走出去，中国公司走进来”将成为美元债券市场的下一个趋势。

本周，中国电商巨头阿里巴巴将在美国发行总额为80亿美元的3至20年期债券，此前它刚于9月在美国成功上市。据知情人士透露，阿里巴巴债券在美国需求强劲，认购意向已经超过了500亿美元，为此该公司可能会适当扩大发行规模。

阿里巴巴拒绝就此事向CNBC发表评论。

为什么阿里巴巴的债券有如此大的吸引力?诚然，阿里巴巴是一家高增长公司，一些股票投资者把它视为一个千载难逢的机会。IPO(首次公开发行)以来，它的股价已经飙升64%。

但是债券投资者却不这么认为，他们更关心的是阿里巴巴现金流的稳定性，这是它未来能够偿还借款的关键。

从这个角度来看，阿里巴巴就并不那么让人激动了。企业评级机构穆迪对阿里巴巴的信用评级为A1，低于拥有最高评级的微软等蓝筹股公司。

穆迪表示，虽然阿里巴巴拥有完善的品牌体系，但是也存在一些风险。这家公司的上市时间很短，对于其如何将业务扩大到中国以外市场，现在也存在疑问。

尽管存在这些风险，但是投资者还是掀起了抢购阿里巴巴债券的狂潮。对这种现象的另一种解释是，这些天美国市场并没有多少新债券出售。

事实上，过去几周有一波又一波的美国公司在欧洲用欧元而非美元发行债券。本月早些时候，苹果首次发行28亿欧元债券，这是该公司首次发行非美元债券。苹果此举紧随3M、Walgreen等美国大型上市公司，最近的一家公司则是IBM。

回到美国市场，阿里巴巴等公司正在填补这些差距。据分析机构迪罗基(Dealogic)数据显示，今年中国公司已经在美国市场发行了280亿美元的债券，大大超过了此前的最高记录。在美国市场外国公司债券发行中，中国公司的发行额比例也从2009年的0.2%提高到了5.3%。

那么，中国资金的“入侵”对于美国来说意味着什么?首先，中国的公司管理结构和美国公司不同，阿里巴巴实际上是一家在开曼群岛注册的壳公司。穆迪还指出，阿里巴巴与一家名为蚂蚁金融的私人公司存在“潜在责任”关系，这家公司独立于阿里巴巴，但是由阿里巴巴的高管控制。

理论上来说，注册地为开曼群岛很可能产生一些漏洞，因为当地的政策比美国证券交易委员会的更为宽松。例如，开曼群岛的公司并不用立即向外界公开重大信息。

实际上，作为一家大型的、高姿态的公司，阿里巴巴应该为自己设立更高的标准。中国搜索巨头百度也是一家在开曼群岛注册的公司，它并没有因为注册地引发任何重大问题。

假如更多的中国公司通过美国债券市场筹集资金，那么它们也会面临风险。分析机构Rosenblatt Securities首席市场策略师布莱恩·雷诺兹(Brian Reynolds)表示，假如又出现了一场次贷危机，中国将受到比2008年时更大的影响。“当美国债券市场繁荣结束，发行债券的中国公司也将被波及。” 他说。

上次危机发生时，中国公司与美国信贷市场几乎没有联系。随后中国经济继续快速增长，而许多西方国家则陷入了衰退。“中国公司越着迷于美国信贷市场，它们的隐忧就越大。”他说。