网秦5.7亿美元出售飞流真相

12月19日，网秦发布2014年前三季度财务数据并宣布香港上市公司野马国际集团或将全资收购旗下子公司飞流业务。这一收购源于网秦与野马国际达成了一份非约束性谅解备忘录。根据此备忘录内容，野马国际拟以5.70亿美元到6.30亿美元(约合35.4亿人民币元至39.1亿人民币元)之间的总代价收购飞流全部股权。

记者从飞流倪县乐就公司将被收购一事的内部通告知悉，通告显示收购事宜对于飞流与网秦都是一个利好消息，目前网秦整体估值被资本市场低估，飞流的业务“出售”是证明网秦集团价值的最好方式。“出售”如果顺利完成，飞流将通过控股实现借壳上市，间接实现飞流独立分拆上市。

飞流内部通告

通告中倪县乐表示飞流的“出售”是证明飞流游戏及平台业务的一种资本认可，同时也能够通过此次资本出售实现证明网秦集团价值的目的。

网秦今天公布的前三季财报数据显示，截至九月三十日，网秦前三个季度的净营收为2.426亿美元，净亏损为5550万美元。而其持有的现金、现金等价物和定期存款总额为2.783亿美元。其中，网秦第一、二、三季度净营收分别为7980万美元，8160万美元，8120万美元，相比去年同期分别增长140.1%，97.2%，49.8%;净亏损为2170万美元，1680万美元，1700万美元。其中，飞流在网秦营收中占比接近40%。而网秦的广告营收也主要基于这部分业务，营收占比约为25%。预计2014财年第四季度净营收为8200万美元到8300万美元。

2012年11月，网秦收购飞流100%股权，2013年，贝森资本(Bison Capital Holding)联合其他投资人投资飞流5.88%股份，当时飞流的估值约为4亿美元。此次交易提案的完成将取决于对某些条件的满足，包括不限于获得所有必要的第三方、政府和监管机构的同意、批准和豁免。此非约束性协议存续直至签署和交付最终协议。最终协议将包含没有规定在备忘录中的实质性条款。若此次野马国际成功收购飞流，贝森资本与网秦都将退出飞流，不再持有任何股份。同时意味着飞流或将完成借壳上市。贝森资本控股创始人徐沛欣认为，当前网秦市值仅为 3.04亿美元，低于手游个体价值。飞流私有化后重新包装上市也是不错的生意。

飞流作为国内iOS移动游戏发行商及营运商之一，已发行游戏包括《攻城掠地》、《啪啪三国》、《龙骑战歌》、《三国战神》及《冠军11人》等。若此项收购交易落实，价格将高于网秦当前市值3.04亿美元且为网秦带来大量现金流。与此同时，也将促进野马国际的多元化业务发展，而飞流所提供的产品及服务将与野马国际现有业务产生协同作用。但值得大家注意的是，目前野马国际的市值约为51.7亿港元，而其全资收购飞流的总代价将在44.46亿港元至 49.14港元之间，几乎接近其市值。野马国际计划以发行新股份的方式向网秦支付收购费用。其具体方式为野马国际拟按照发行价向飞流和网秦或其指定人士分配及发行新股数目，而每股新股发行价将比野马国际于签署日之前三十个连续交易日在联交所每股平均收市价折让10%至20%。根据谅解备忘录，在交易提案完成之后，网秦和/或其子公司将变成野马国际的控股股东。