手游公司业绩承诺多难兑现

近两年来，移动游戏市场的持续升温引发了资本的躁动，无论是财务型运作，还是资本型运作，并购还是出售，都十分活跃。A股市场上更是掀起了一波进军手游的浪潮，通过入股与并购，众多“外门汉”纷纷傍上手游概念，股价往往一飞冲天。来自艾瑞的分析称，A股非行业内上市公司并购，已成为大部分产业资本退出游戏公司的方式。

资本持续看好手游行业，被并购的手游公司也大多描绘了靓丽的业绩前景，给出了大幅增长的业绩承诺。然而，现在看来，国内手游行业发展形势的变化恐怕让很多承诺难逃画饼之嫌。

手游行业竞争激化

历经近四年的爆发增长期后，中国智能手机市场正遭遇大幅度的下滑。工信部电信研究院12月发布的最新监测报告显示：从1月至11月，智能手机出货量为3.5亿部，同比降幅达到8.2%。这意味着，手机网民的增速已开始出现下降，智能手机增长带来的手游行业用户红利正逐渐消失。

最新发布的《2014年中国游戏产业报告》显示，2014年，中国移动[微博]游戏市场实际销售收入达到274.9 亿元，同比增长145%;移动游戏市场占有率达到24%，比2013 年上升了10.5个百分点。而游戏行业老大腾讯控股公布的第三季度财报显示，网络游戏收入113.24亿元，环比增速仅为2.2%。其中，移动游戏收入为 26亿元，相比上一季度减少达4亿元，腾讯对此解释称受苹果App Store政策变动影响。但龙头的业绩下滑无疑为整个手游行业的前景蒙上了阴影。

在近日落幕的2014年游戏产业年会上，中国手游娱乐集团(NASDAQ:CMGE)CEO肖健表示，手游行业“转折在即”。2014年巨头们开始全面转向手游市场，可以预见，2015年手游市场将迎来更为惨烈的竞争。传统的游戏巨头，拥有积累优势，对于曾经依靠准确把握市场机遇得以崛起的新兴手游公司，产生了巨大的竞争压力。此外，对游戏品质提升的要求、研发投入和市场推广成本等都在增大。

数据显示，手游行业目前已有超过1.5万家手游厂商，每天200款新游等着上线，手游的成功率从2013年的2～3%，下降到 0.1%-0.2%，产品同质化竞争严重。重度游戏在2014年Q4开始涌现，3D游戏不断增多，传统游戏巨头和有游戏研发积累的优势公司在这方面有着先天优势。2015年中小手游公司或将大量消失。

业绩承诺恐难兑现

A股市场对移动游戏的投融资活动通常有三种目的：一是投资方依靠游戏业务赢利，通过收购多家移动游戏公司，形成以自身为核心的产业生态圈;二是非游戏业务型公司的跨界投资，主要因为看好移动游戏市场短期内快速增长的爆发力，希望通过移动游戏业务赢利，甚至帮助母公司扭亏为盈;三是通过入股移动游戏公司或出售移动游戏公司的方式，拉高股票价格并且美化财务业绩。此类公司主要根据自身赢利状况进行决策，难以判断其是否会长期支持移动游戏业务的发展。

虽然有着不同目的，但较为相似的是，收购的目标移动游戏公司很多都是中小手游企业。而为了获得高估值，移动游戏公司常常给出超乎想象的业绩承诺。从国内手游行业即将面临的新常态来看，这些业绩承诺恐怕大部分难以兑现。

2014年部分A股公司收购的手游公司2015年、2016年业绩承诺

在充斥严酷竞争的手游市场，对于大部分手游公司来说，生存或许才是第一要务。而支撑起高估值的业绩承诺恐成A股相关公司的“南柯一梦”。