飞鱼回应低估值

1月的厦门已经能让人感到一丝凉意，位于厦门东南部的软件园由于离海岸线更近，温度上还要比厦门市中心再低上几度。而今年夏天搬到软件园的飞鱼科技体会到的绝不仅仅是气温的变化，在资本市场上，他们同样感受到了寒冷。

飞鱼科技已经在香港上市一个月有余，其股价在上市后第三个交易日收盘时即宣告破发，在之后一个多月的时间里，飞鱼一直没能站到2.2港元的发行价以上。截止到上周五，飞鱼科技报收于1.84港元，市值27.7亿港元。

作为飞鱼科技的董事长兼CEO，姚剑军对于公司被低估并不担心，他解释道，一方面，飞鱼上市时，资本对游戏概念的态度已经发生了变化;另一方面，市场上同一类型的好公司不多，没有一家示范性的公司出现来让资本更有信心。

低于预期，别无选择

飞鱼虽然是在去年12月正式登陆港交所，但让姚剑军萌生上市的念头是在2013年的10月份。彼时，云游控股上市后一路上涨，最高曾达到73.95港币，较每股51港币的发行价，涨幅达45%，市值最高也曾超过90亿港币。

云游当时的成功，让姚剑军对香港资本市场充满了期待。他表示，选择香港上市的主要因素是今后公司业务国际化考虑，上市周期比国内可控，游戏行业 发展的黄金期主要是最近这两三年，上市能让公司进入更稳步的发展。而当时公司规模不是太适合国内借壳的方式，最终飞鱼将上市的目标定在了香港。

此后飞鱼又经历了旗下两家公司：光环游戏和凯罗天下的合并，姚剑军回忆称，飞鱼真正启动上市是在2014年4月8日，不过令他没有料到的是，此时香港资本市场已经开始发生变化。

到2014年年中，一些赴港上市的游戏概念股并没有向云游控股那样被快速拉升，此前上市获得较高估值的云游控股、博雅互动等也迅速回落。到了下半年，游戏概念股更是进一步下挫，多数股票的股价都被腰斩。

游戏概念股遭到香港资本市场冷遇的时候，恰是飞鱼在推动上市计划的时候。与飞鱼同时谋划上市的几家公司纷纷选择了其他途径，有的叫停了香港上市的计划，有的直接选择了回到国内借壳上市。

但姚剑军认为，飞鱼既然推进到了这个地步，如果放弃了香港上市，那未来还得花更大精力来选择其他进入资本市场的途径。“这个过程会更加漫长，我 们在这一年已经花很大精力在上市上面，又恰好遇到旗下产品《三国之刃》在8月份正式开始在手Q安卓测试，神仙道续作《神仙道外传(暂定名)》、《保卫萝 卜》续作等各方面事务，所以只是希望快点结束掉，把精力放回到公司业务和产品研发上”，他表示，即便到了明年、后年，行业本身可能还会发生一些变化，相应 的资本市场是否有利也不得而知。

用更好的产品回应资本市场

与其他互联网公司的盈利模式不同，游戏公司的模式相对传统简单，并不能依靠一些虚的模式而获得资本的认可。所以姚剑军认为，之所以游戏概念遇冷，主要是港股市场上大体量的游戏公司还不够多，没有示范性的公司出现，造成香港的资本不信任游戏公司。

对于主要业务为研发的公司来说，这种不信任更是一个挑战。由于上市时，飞鱼只披露了上半年的财务数据，像《三国之刃》这样表现不错的产品在下半 年才登陆市场，这一时间差也给飞鱼的股价造成了困扰。目前，《三国之刃》一直保持在iOS畅销榜前10以内，十分受玩家的欢迎，但这游戏的收入只能在下半 年的财务数据反映。

姚剑军之所以想赶快完成上市的进程，也是为了想把更多的精力放在产品和业务上，让更多的好产品快速面世，才能更好的提高自己的业绩。毕竟财报才是说服资本市场最好的方式。

那么姚剑军有多忙?从飞鱼上市敲钟就能看出来。姚剑军与总裁陈剑瑜是在上市前一天才飞抵香港，完成上市仪式后，第二天两人便各自飞回了北京、厦门继续工作。

陈剑瑜回忆称，原本觉得为了上市准备了那么长时间应该休息两天，但正是因为花在上市的精力太多，导致公司业务上积压了很多事情，很多项目还需要进一步推进，必须回来加班。

陈剑瑜口中的项目，其中就包含要在2015年推出的《保卫萝卜》续作以及同名漫画的推出。1月9日，《保卫萝卜》的同名漫画《极地大冒险》书籍正式上市，这也开启了飞鱼围绕《保卫萝卜》这一原创IP的泛娱乐营销。

相比《神仙道》这种重度游戏，《保卫萝卜》这种休闲游戏的商业化是一个短板，陈剑瑜认为，围绕《保卫萝卜》做一些其他产品形态的包装，能够弥补这一不足，同时也有利于保持休闲游戏产品的延续性。他还透露，飞鱼目前有计划将旗下一款产品拍成真人版微电影。

对于全新的2015年，姚剑军认为，做好产品仍然是飞鱼的取胜之匙。随着市场的变化，渠道与内容方(CP)之间的关系也在悄然变化，由于好的产品并不多见，所以CP厂商越来越吃香，如果将产品做好，无论是渠道还是发行方都会给你开出优厚的条件。

姚剑军表示，渠道相比CP更需要好的产品支撑，随着市场的成熟，渠道的推广成本在不断上升，这样一来，渠道对好产品界定的标准就会变得更加严格。作为CP而言，必须在产品正式推出前，对每一个细节精雕细琢。