港股手游板块估值偏低

自“互联网+”概念出炉后，港股市场上的手游概念股的表现就持续火爆。自3月6日以来，神州数字股价累计大涨52.22%至1.37港元;IGG股价累计上涨56.04%至4.65港元;博雅互动股价累计上涨20.52%至6.52港元;云游控股累计上涨15.07%至15.12港元。此外，美股中概手游股中国手游的累计涨幅也高达近7%。

作为棋牌类手游公司，博雅互动的商业模式专注于棋牌类游戏的电子化，主要营业收入来源是《》和《斗地主》，目前TTM市盈率为14倍。业内人士指出，棋牌类游戏性的生命周期长于一般类游戏，无论是网页版还是手游版都具备较高的黏性。值得一提是，博雅互动目前移动游戏玩家数增长显著。财报显示，2014财年博雅互动的移动游戏收入同比上升95%至5.36亿元人民币，占总收入比重从2013财年的40%上升至2014财年的57%。移动游戏的付费人数也从2013财年的70.8万人，增至128.9万至199.7万人。

总部位于新加坡的手游企业IGG目前TTM市盈率为12.5倍，且12个月预测市盈率估值接近上市以来的最低位。目前IGG将其产品定位于中高端游戏玩家，在全球180多个国家进行产品销售，其销售团队均以各国母语人士为主。业内人士指出，在香港手游板块中，IGG的全球性收入及营销能力最强，而其在全球多国拥有强大的本地销售能力，也有助于提升其手游产品的生命周期和渗透率。

此外，在香港上市的手游概念企业神州数字目前市盈率为25.0倍。该公司主要业务是通过促进网上游戏商户与网上游戏用户之间的交易，以及向手机用户提供手机话费充值服务来提供网上交易服务。

行业高增长可期

相比之下，A股手游板块中的掌趣科技、北纬通信、中青宝的TTM市盈率分别为110倍、447倍、8978倍。业内人士指出，A股手游行业的整体估值较高主要由于行业并购热情高涨，业绩成长性好从而引发市场资金的相继追捧与炒作。

分析人士指出，虽然手游行业已经经历了2013和2014年的高速增长，但手游产业在全球范围内仍然会保持较高的增速，不过会因为各地市场基数不同，增速不一致。

农银国际研报指出，人口红利的因素对手游企业的收入影响预计会在未来2年内逐渐减弱，新玩法、新载体、新技术将成为手游市场未来长足发展的动力。

事实上，经过2014年，整个港股手游板块的估值大幅下调，投资吸引力已然显现。农银国际分析师认为，从长期来看，优质的手游股具备较大的增长空间，预计2015年该行业仍有众多向上驱动因素，因此给予该板块2015年显著跑赢大市的评级。

与此同时，《2014年中国游戏产业报告》指出，虽然近年来端游业务发展受阻，但以手游与页游的高速增长为代表的整个游戏产业的发展依然前景良好。

上述报告还显示，2014年中国游戏市场实际销售收入达1144.8亿元人民币，增长37.7%，用户数量为5.17亿人。其中手游收入首次超过页游，达到274.9亿元，同比大增145%，用户规模同比增加15.1%至3.575亿人。

不过，也有分析人士表示担忧中国智能手机用户数的增速放缓会影响手游板块中长期表现。东兴证券分析师表示，考虑到产品生命周期、市场竞争、投资成功率等因素，短期看涨港股手游板块，中长期维持中性评级，并建议投资者关注具有渠道代理业务的手游企业。