畅游高管解读2015Q2财报

畅游(Nasdaq:CYOU)公布了截至2015年6月30日未经审计的第二季度财报。财报显示，畅游第二季度总营收为2.02亿美元，同比增长14%。非美国通用会计准则(non-GAAP)归属于畅游公司的净利润为5200万美元，去年同期净利润为200万美元。

财报发布后，畅游联席CEO余楚媛和陈德文、COO洪晓健、CFO周晶、游戏事业群总裁王一等公司管理层召开电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

八六证券分析师：管理层能否介绍一下第七大道在第二季度的收入贡献、毛利润以及运营费用?

周晶：我们并不单独公布第七大道的财务数据，但第七大道第二季度的收入为1500万美元。另外，我们不提供第七大道的净利润预测。

八六证券分析师：在手游方面，畅游未来是更侧重于自主研发呢，还是说会寻找更多的代理游戏?

陈德文：首先，畅游的核心业务仍然是游戏业务。其次，在游戏业务里面，我们也在持续地提升畅游的核心竞争力，也就是自研产品。当然，我们也会了解市场上其他开发团队做的游戏，然后尝试着去做代理游戏和发行，但是，就像我刚才说的，游戏是畅游的核心业务，自研是我们需要持续提升的核心能力。

巴克莱资本分析师艾丽西亚·雅普(Alicia Yap)：我的问题关于《天龙八部3D》和第三季度业绩预期。《天龙八部3D》第二季度的收入环比下降了20%至4000万美元左右，是否有来自上个季度的递延收入抵消了下滑部分?《天龙八部3D》在第三季度会有怎样的表现?第三季度财测中游戏业务收入贡献相对疲软的原因是什么?最后，能否谈一谈《天龙八部3D》端游在第三季度的收入预期?

周晶：这个季度《天龙八部3D》没有递延收入。我们预计第三季度《天龙八部3D》的收入仍然会呈现下滑的趋势，我们会尽力发布新的资料片，以延长这款游戏的生命周期。第二季度端游收入之所以下滑，是因为我们没有计入第七大道的收入。

艾丽西亚·雅普：《天龙八部3D》端游表现如何?

周晶：《天龙八部3D》端游依旧表现稳定。

艾丽西亚·雅普：《天龙八部3D》端游已经引进了8年时间，现在收入仍然很稳定，而《天龙八部3D》手游才运营了9个月，但收入已经有所下滑，端游如此成功而手游表现不佳的原因是什么?是不是端游和手游的用户习惯不一样，还是说游戏本身存在问题?

陈德文：我认为主要有两个原因，第一个就是用户习惯存在不同之处。因为玩端游的人都是重度用户，他们每天会在游戏上花好几个小时。从手游的角度讲，用户行为有很大一部分是碎片化的游戏时间。所以，对重度玩家来说，他们在玩端游时会投入许多的时间和感情。

第二个影响的要素是整个市场的不同。《天龙八部》端游是从数千款游戏中脱颖而出的一款游戏，存在已有十年之久，在市场和用户接受度方面都得到了证明，所以会有许多用户继续玩这款游戏。与此同时，由于最近几年市场上端游数量已经非常少了，所以喜欢玩端游的重度用户会长时间停留在一个好的游戏上。

从手游的市场来看，首先，由于手机的容量和它的CPU处理能力，它们本身的游戏系统不如端游丰富。其次，一年会有4000款以上的手游产品出现，所以对于用户来说，他们选择的机会就大得多的多。这是我们认为的手游和端游两个主要不同之处。

瑞士信贷分析师韦迪(Dick Wei)：我有两个问题。第一个问题，畅游最近推出了两款手游，但成绩没有预想的那么好，我想了解一下具体原因，比如说竞争还是别的因素。第二个问题，管理层能否谈一谈今年剩余时间乃至2016年的费用趋势?

陈德文：我们最近推出了两款手游，但并没有获得很大的成功，主要的原因也有两个。第一个是，我们上线和发行游戏的流程没有做到很完美。没有根据游戏最终的测试数据来决定投放，所以导致前后顺序有些倒置。

第二个原因刚才已经谈过，那就是手游市场每年会有数千款游戏出现，所以渠道非常看重快速获利的能力，它有一个标准，每个用户进来以后，每天会产生多少收入。虽然我们觉得这两款手游的寿命周期和流程都很好，但在ARPU值上还是有不够的地方。另外还有一个需要补充的原因是，我们刚才也提到，这两款游戏也是我们首次尝试非MMO游戏，而我们觉得畅游的竞争优势还是在MMO重度游戏上，所以在非MMO游戏上，我们还有需要学习的地方。

至于费用趋势的问题，经过这两款手游的发行，畅游内部已经做了发行业务流程上的调整。我们认为这种费用一定会与游戏的最终结果关系非常紧密。如果一款游戏确实能取得成功，我们会在测试数据验证清楚之后有比较大的投入，反之，如果我们的测试数据表明这款游戏并不能获得巨大的成功，我们可能就不会投入那么多的营销费用。

中金国际分析师娜塔莉·吴(Natalie Wu)：管理层刚才在开场白中透露今年下半年畅游将推出两款新手游，这两款手游包不包括《仙剑》和《轩辕剑》?第二问题，畅游在第三季度预测中有没有计算新游戏的贡献?

陈德文：我们的产品计划中包括《仙剑》、《轩辕剑》和《风云》的，但是它们是否发布还存在很大的不确定性，因为我们要基于这些游戏的真实测试数据来决定它们到底是不是上线，所以我们不会定一个游戏的上线时间，最终还是会根据游戏的测试结果来决定。我们在第三季度的预测中并未包含这些新上线游戏的收入预期，因为我们还没有拿到这些游戏最终的测试数据结果。

娜塔莉·吴：现如今，游戏开发者在市场上十分抢手，尤其是A股的上市公司，想要花大价钱招揽这些人才，畅游在这方面有什么应对之策?另外公司内部的员工激励政策是如何做出的?

陈德文：我们认为员工愿意留在公司，可能有几方面的原因。第一个，他认同这家公司的价值观和企业文化。第二个，他认为这家公司对他的事业成长有帮助。第三个、也是非常重要的一点，那就是他认为自己在薪资待遇上会得到合理的回报。

对于畅游来说，首先要不断强化我们的核心业务即游戏业务，同时加强我们游戏自有研发能力。当然了，我们也要确保优秀的研发人才有更好的发展机会。从员工薪资方面来讲，我们已经制定了项目奖金，基本上是以一个项目的利润百分比发给团队中最优秀的研发人员，同时我们也会在近期进行一次股权授予。

美银美林分析师梁伟亮(Eddie Leung)：截至第二季度末，畅游共有多少研发人员?在将第七大道剥离出去以后，畅游在研发人员的数量上是否会有增长?

陈德文：到目前为止，包括第七大道在内，畅游共有2000名左右的研发人员。其中，80%的人属于游戏研发人员。在剥离第七大道以后，我们暂时还没有扩大畅游研发队伍的计划。我们经过讨论后觉得，一家游戏公司的成功取决于它能否开发出多款游戏大作，而不在于它的研发人员有多少。

所以，我们会更加持续地去提升我们的研发实力和推出游戏大作的能力，而不是在目前扩大研发团队。以暴雪为例，它是端游市场上最成功的游戏公司，但它只有四个研发团队。另外像Supercell这家手游市场上很成功的公司，研发团队只有150人。我们未来会在研发体系和研发人员的能力上做重点的提升。

高盛集团分析师刘凡(Fan Liu)：在第二季度，畅游端游和手游的表现都不太令人满意，在这种情况下，管理层对未来有何打算，比如资源的投放，人才的利用，是在端游上投入更多资源，还是在手游上加大投入。另外，在海外游戏这块，畅游有什么产品发布计划吗?管理层如何看待的增长，以及未来在这个领域的具体策略?

陈德文：第一个问题，其实畅游目前有两个端游项目正在研发中，我们会继续推进这两个端游项目的研发，与此同时我们不会再立项新的端游项目。由于互联网用户正从PC向移动端迁移，我们知道未来的游戏主体肯定会在手机游戏上，所以我们会将更多的资源分配到手机游戏的研发上。至于海外市场，我们现在自主研发出来的一些游戏，在国内是自己做发行，在海外市场则是交给其他公司做发行。我们还是希望集中精力，继续提升我们的研发实力。在方面，我们当前主要专注于它的货币化。

刘凡：请问畅游在端游和手游研发团队的人数上是怎样的一个状况，另外畅游是不是打算从海外引入更多的游戏?

陈德文：从目前来看，我们大概有三百多人在开发端游。我们也在做海外手游的代理，但我们会以谨慎的态度来评估海外手游，因为从中国的情况来看，从海外引入的手游并未在中国市场取得很大的成功。

麦格理集团分析师赫尔曼·陈(Herman Chan)：第一个问题，管理层能否谈一谈《仙剑》和《轩辕剑》的测试数据与《天龙八部》有何不同，这两款游戏将来推出的话，在收入上与《天龙八部》有何差异?第二个问题关于《仙剑》，中手游和腾讯都已推出了各自版本的《仙剑》，那么请问畅游版本的《仙剑》有何不同?

陈德文：首先，我们现在不对没有经过用户测试数据的游戏做判断，因为我们认为个人主观判断至少在过去十年是一种没有明确结果的判断。我们还是希望通过真实的测试数据来进行判断。至于第二个问题，可能有一个现象比《仙剑》更突出，那就是《三国》和《西游记》题材的游戏，近年来有大量《三国》和《西游记》题材的游戏问世，但只有少数会获得成功，绝大部分都以失败告终。所以，对于畅游来说，题材和IP只是一个方面，我们还是认为我们要尽全力将产品做到最好，这才是最为重要的。

赫尔曼·陈：在畅游未来半年或是明年的产品发布计划中，MMO游戏和非MMO游戏的比例会是怎样的一个情况?

陈德文：畅游自研游戏应该会偏向MMO产品，但我们刚才也说了，在我们的游戏产品线中，有不同类型的游戏产品，我们只有等到最终的测试结果出来以后，才会决定是上线游戏，还是说继续对游戏进行修改。所以，我能告诉你的是，在畅游自研产品里面，我们会更注重 MMO游戏产品，也会有规模较小的团队会尝试其他类型的游戏，并且通过代理的方式来补充西方市场的产品。

汇丰分析师Chi Tsang：我想了解一下畅游今后将如何利用手中的现金，比如说进行收购，在研发上加大投入等。

周晶：我们会将现金用于发展畅游核心战略，也会考虑将来进行并购。

花旗分析师托马斯·庄(Thomas Chong)：我有两个问题。第一个问题，管理层能否介绍一下手游在本季度的收入贡献比例，以及在今年剩余时间及明年的一个趋势。第二个问题，畅游现阶段是否考虑进行私有化?

陈德文：在第二个季度，手游收入在我们总收入中占30%左右的比例，我们认为这个比例还会继续提升。至于第二个问题，我们目前还没有私有化的计划。