巨人将并购世界级游戏公司

巨人作为国内老牌端游上市公司，在手游时代起步与其他端游公司一样都偏晚，不过随着巨人完成私有化，作为一家暂时身份为非上市公司的国内端游厂商，拳脚自由了很多，根据巨人CJ期间透露的信息，巨人正在谋划大手笔、或希望通过资本运作实现手游时代的弯道超车。

巨人将并购一家世界级的游戏公司

在今年的Chinajoy游戏展期间，巨人总裁纪学峰表示：“我们将对中小厂商进行坦克式的碾压。”纪学峰的信心来自目前手游市场竞争的白热化，而端游厂商依靠资金实力、和过往积累的团队优势正掌握手游市场的主动。

假如纪学峰说的对、小团队对大公司不构成威胁的话，那么以巨人为代表的大型公司在手游时代的长期对手也就是那些“无法碾压”老对手：大型上市公司。

无法碾压的态势下该怎么办?纪学峰在接受媒体采访时，抖出了一个惊人的动作，其表示：“我们将会并购一家世界级的游戏公司。”

纪学锋说，“目前我们已经在谈了，这家游戏开发公司的体量非常大，现在的产品收入排在世界前五。他们成功了一款又一款产品，收入非常稳定。”纪学峰提出让大家来猜，那么媒体就来猜一猜。

韩国手游公司Netmarble或成为巨人收购目标

在媒体的观察中，符合巨人收购条件、并且被收购对象能跟中国市场发生联动效应的最佳标的，是韩国第一手游公司Netmarble。

为什么这么说，在今年媒体的早先报道中，曾提到根据Appannie的统计Netmarble当时收入排名位列全球第5(6月份则位列全球第7)，Netmarble在韩国堪称手游界的“恐龙级公司”，在韩国收入榜TOP10常年保持4、5款产品霸榜，且近期开发的《Raven》保持韩国收入榜双榜第1，所研发产品类型覆盖中轻度游戏，在轻度产品上更有《天天富翁》这样的成功作品，近期更是耗资1.3亿美元投资了欧美休闲手游厂商 SGN。

而另一个可能的猜测对象是Kabam，Kabam有阿里的投资、而史玉柱与马云关系甚好，kabam有很好的中国基因：创始人为华人、北京有工作室、在欧美市场发展很稳定，特别擅长搞欧美的IP改编产品。但Kabam的收入规模并不符合纪学峰所说的全球前五的条件，只能算单款产品在美国可以保持5 名左右的成绩。不过考虑到Kabam CEO最近几个月中提到去年找到三家中国公司合作、希望大举进军中国市场，其中一家参与了kabam二次融资并成为大股东，但该投资kabam的中国公司一直未披露是谁，所以不排除就是巨人。

其他榜单中的全球级公司，LINE、MIXI、Gungho、Colopl都为日本公司，中国公司收购日本大型手游公司的可能性太低，从重度游戏角度来看，韩国产品在中国更易成功、欧美游戏相对次之、而日本产手游在中国大成的产品还极少。Supercell本身已被软银持股75%，King休闲基因太强。Machine Zone只有一款产品成功，谈不上“成功了一款又一款”的条件。排除上述公司后，榜单中只剩下网易、腾讯，更是不可能。从这个收入榜排名来看，剩下的 Netmarble是最大的选择项。

今年媒体曾实地走访了韩国Netmarble总部，体量大，有一个比较深刻的感受，Netmarble有近2000人在从事手游产品开发、发行，年发行产品多达40余款，在Netmarble所在总部大楼中有20多个研发工作室或者子公司。

如果巨人选择的不是Kabam，那么巨人洽购Netmarble有着合理性，作为韩国公司，Netmarble所开发产品更适应中国市场，不像欧美公司产品往往出现水土不服，同时Netmarble是韩国最有实力的发行商，收购成功的话巨人可以直接拓展韩国市场一步到位。目前韩国手游开发的成本已跟中国市场持平，而中国手游人才的价格还在继续上涨，人力资源价格来看收购韩国公司谈不上亏本。Netmarble目前跟Ncsoft互相持股，已获得 NCsoft端游IP的改编权，已公布产品为《天堂》手游预计2016年发布，这款产品必然将成为国内公司争夺的焦点。

如果让媒体在Netmarble和Kabam中二选一，从上面的分析来看，Netmarble更有可能是巨人的投资对象，NCsoft 的IP+Netmarble的开发发行能力，确实有机会在中国再现如《全民奇迹》一样的大成功，至少当年《天堂》是跟《奇迹》同一档次的IP，而除了天堂之外，Netmarble手上还捏着一款《石器时代》回合制手机网游。

Netmarble凭什么会卖?又凭什么能被中国公司买?

如果巨人选择的是Netmarble，那么Netmarble凭什么会卖呢?更何况其本身就是一家收入在全球排的上号的公司。在媒体看来，“有的谈”的原因，或许是国内A股市场的高市盈率。

媒体拿目前韩国知名游戏公司、互联网公司的市盈率来和国内A股市场做个比较。以今天的韩国市场股价来看，NCsoft的市盈率为19 倍、市值合人民币为232亿元，而去年与韩国第二搜索引擎Daum合并的Kakao，目前市盈率也为19倍、市值合人民币410亿元。作为CJ E&M旗下CJ games子公司的Netmarble，在韩国的资本市场环境下，其估值高不到哪里去。相对比，目前国内A股市场游戏公司市盈率，比如掌趣为100倍、市值391亿，也就是说掌趣的市值够在韩国换一个kakao+Daum、够换近2个NCsoft，这不是便宜是什么?巨人作为铁定回归国内A股上市的游戏巨头，中国市场的估值优势远远大于Netmarble所处的韩国市场。

从估值角度可以解释“有的谈”，那么Netmarble的股东会同意么?目前Netmarble的母公司CJ games的股份结构为：Netmarble创始人房俊爀35.88%、CJ E&M占35.86%、腾讯28%。而腾讯去年投资CJ games耗资5亿美元来倒推，当时对CJ games的估值为110亿人民币左右，这个估值在中国市场看，太便宜了。

腾讯卖股份，媒体认为可能性不太大，所以要收购Netmarble就得从CJ集团、房俊爀身上想办法了。

CJ E&M的母公司CJ集团，到底是一家什么公司?CJ是一家成立于1957年的韩国公司，而更早追溯的话CJ是三星的子公司，CJ起家是食品，最后逐步扩张到了娱乐、媒体业务，斯皮尔伯格成立梦工厂就是拿了CJ的钱，因为CJ希望进军电影领域，CJ在中国除了娱乐业务外、还有饲料工厂，完整来看 CJ，它是一个家大业大、业务庞杂的集团公司。

目前的CJ E&M集团是CJ于2011年拼凑6个子公司合并而来的，其中包括了媒体、电影、游戏、娱乐业务。从这点来看，在中国市场我们把好公司当宝的时候，其实某种意义上来说，CJ E&M以及旗下CJ games本质上是CJ集团资本运作的产物。

而Netmarble，早年本身就是房俊爀卖给CJ集团的，眼下看已是一家被两次资本运作过的游戏公司。同时需要指出的是，房俊爀早年在卖掉 Netmarble 50%股份之后，其实曾长期退居二线。所以国内同行切勿把做游戏公司当作在韩国很高的事情，对韩国大财团来说，本质上就是生意、和战略选择。在托拉斯企业横行的韩国，韩国游戏业同行的创业行为，其实眼下更近似于中国人理解的“抱大腿”模式。

因此，从生意的角度来判断，确实存在CJ和房俊爀勾兑一番、让Netmarble通过巨人在中国市场兑现更高价值的可能性，收购手段无非是定向增发股份+现金的方式。

如果巨人真的有决心将Netmarble通过资本手段纳入中国资本市场的版图，那么确实如开头所说，巨人将实现一次十分有价值的手游时代弯道超车。而根据Netmarble在7月份韩国召开的发布会来看，其计划发行31款游戏，这其中制作精良的重度产品相当多，从产品数量上，巨人也能快速弥补相比腾讯、网易来说新产品产量不足的差距。

眼下Netmarble不仅在中国市场与腾讯战略合作、近期Raven还代理给了网易，俨然成为国内游戏业巨头最乐意合作的韩国游戏厂商。假如巨人从韩流的上游扼住国内对手、做成这单生意，收购Netmarble并不是坏主意。