手游新三板：做游戏的给刷榜的打工

有一个行业，但凡有点分量的公司都上了新三板。而这个行业又以暴利和潜规则闻名。这个行业就是移动游戏行业。手游工作室都跑来新三板，他们的生意到底见不见得了光呢?

游戏行业，真正躺着挣钱的企业，如腾讯、网易、九游，都是上市公司。而选择到新三板挂牌的这些中小型“工作室”，其兴也勃焉其亡也忽焉，唯有、自充值才能生存，唯有“短平快”才能挣钱。

研究中心统计到目前新三板上共有17家手游研发公司，和12家为手游提供营销、分发、联运服务的公司。开矿的，和在矿上卖水的，究竟谁的生意更好做呢?

工作室急于在营收最好的时候

移动游戏，其生命周期跟PC端游完全无法比拟，其用户大多是以前网页游戏的目标客户，因此当这些人转换到移动时代后，其休闲、求新的游戏消费习惯也塑造了手游行业。

因此正当红火的手游，其实是跟曾经风光一时的页游一样短平快的行业。无数草台班子搭起自己的工作室，套用常见的IP、素材、数值体系，像换皮肤一样生产一个又一个产品去碰运气，火了就暴利，没火就拉倒。

研究中心统计，17家新三板手游公司中，仅有6家曾有过交易，其中有3家做市、2家创新层。增发方面，仅有6家曾增发融资，除小奥互动(836061)募资8500万、云畅游戏(834785)融资1亿外，其他4家融资规模都不大。

这是由于，手游工作室开发成功一个项目、投入成熟运营后，都会有一个营收的快速增长阶段，而如果没有下一个爆款产品跟上，这种营收就将难以持续。

从上表可以看出，从2013年到2015年，它们的平均营收分别是1459万、2372万和26076万，平均毛利率分别是30.8%、56.7%、78.2%。显而易见，选择上新三板的这些企业，正处于自己最好的时光。

有业内人士笑谈，手游工作室上了新三板，就等于是在自己脖子上插了个草标、待价而沽。但若不能快速出手，过去3年耀眼的业绩增长将很快黯淡下去，因为没有几个工作室可以连续推出爆款。

另外，本表特意剔除了目前总市值150亿、刚刚得到华谊兄弟19亿元投资的英雄互娱。这家公司曾推出现象级手游《全民枪战》，研发力量强大、佳作不断，早已不是工作室的量级。

并购风起，真怕赶不上趟

根据艾瑞咨询发布的《2016年中国移动游戏行业研究报告》，移动游戏领域的并购已经连续3年高速增长，2015年中国游戏并购规模超过450亿，是2014年的2倍，其中94.2%涉及移动游戏。

在这样的并购风口下，游戏公司扎堆上新三板。对这些公司来说，新三板就像一个可以通过公告常态化展示自己PPT的地方。2015年挂牌新三板公司，超了过去15年中国游戏公司上市数量之和。

行业乱象：自充值和才是成败关键

页游时代，网上充斥着各种浮夸、诱惑的广告，“一刀88级”、“3天满级”之类的广告语还留在大家脑海中，像广场舞和小苹果一样挥之不去。

如同页游一样，手游也极度依赖流量来源。但与页游烧钱投放广告不同，手游引流主要靠各大应用市场的排行榜。

这样就衍生了极富行业特色的手游次生行业：自充值、。手游成败的关键，就在于有没有魄力、有没有资源可以、霸榜。

免费游戏排行榜，靠“机海”模拟真实客户去下载并运行一段时间。收费榜也不怕，可以自充值。以下是一家公司自充值业务的报价，按效果收费：

一个游戏无论做得如何，总是要要推广。甚至游戏的分发渠道，也直接参与到买量、的生意上来。

手游挣不挣钱是不一定的，但渠道和公司却是一定赚钱的。

手游推广和分发公司闷声捞钱

尽管手游研发公司能站在前台引人瞩目，但在腾讯、网易等上市游戏巨头的挤压下，这些工作室的日子都很不好过。

研究中心筛选出主业更倾向于手游推广、分发和联运的12家公司(如下图)，发现这些公司近三年营收同样增长非常迅速，从2013到2015年平均营收分别为2125万、5038万和17044万。但与手游工作室对比鲜明的是，手游分发和联运的毛利率一直稳定，平均在40%上下波动。

毛利率的稳定，实际上反映出这些公司主营业务的稳定。不管现在流行的是哪一款游戏，总是离不开分发，总是少不了。互联网这个生意，还是渠道为王。

相似的场景在网页游戏时代也曾出现。那时候页游虽然挣钱，但页游产品同质化严重，依赖于投放广告带来流量。但页游时代的分发、推广服务商，实际上只是广告代理商，真正稀缺的流量资源掌握在各大手上。

而到了手游时代，用户接触手游的渠道不再是广告，而主要是应用商城的排行榜。这样，能提供服务，甚至自己就能运营应用商城、游戏市场的各大渠道，就不再是以往的中介角色，真正实现了闷声发财。

可能也正是由于这个原因，手游分发更受资本市场的亲睐。这12家公司中有一半都曾成功增发融资，平均增发募集资金6419万，是前述17家手游公司平均增发融资额的4倍。