IT巨头股价分析

阿西夫·A·卡恩是VirtueLLC的首席财务官，他为所有对电子游戏股票交易感兴趣的人提供专业分析。以下就是在微软的XboxOne正式对外公布之后，他对游戏业的多间巨头公司的股票价值所作出的分析。

下面是来自欧美媒体的新闻翻译：

买入评级的改变

我将把苹果公司的信用评级由“买入”提升为“强力买入”。同时将EA公司的评级由“买入”下调为“观望”。而GameStop的股票则由“买入”越级下降为“不可买入”，同时将THQ公司的评级移除，因为它已经宣布破产（THQ此前的买入评级为“不可买入”）。

应当“强力买入”的股票

苹果公司——股票代码：AAPL

·2010年6月23日，价格为270.97美元

·2011年1月22日，价格为326.72美元

·2012年1月31日，价格为456.48美元

·2012年5月31日，价格为577.73美元

·2013年5月21日，收盘价为439.66美元

·自2010年6月23日该股首次被纳入“买入”评级之后，股价增加的利润已经达到了62.3个百分点

·52周以来最高价格为705.07美元

·52周以来的最低价格为385.10美元

苹果的股价走势图在2012年9月份走出了一个暂时性的抛物线，并且在它到达每股705美元的另一个阻力位时，在相对强度指标上展示出了令人难以置信的过渡购买。我仍然相信苹果在目前的价位上仍然有很大的上升空间。事实上，我在这个时候将苹果的股票列为“强力买入”有一点冒险。因为苹果的股票交易就像是卫生纸公司，并且主流媒体不时都会发布一些它们不再有创新能力的评价。苹果公司其实更像是威利·旺卡（WillyWonka）的巧克力工厂（电影《查理的巧克力工厂》（CharlieandtheChocolateFactory）中充满奥秘和魔力的巧克力工厂，译注）。只要他们还有连续不断的好东西处于生产之中，他们就不会预先宣扬出来。收入高出预期10倍以及0.50的市盈率增长比率，这些让AAPL便宜得令人难以置信。他们曾经公布过美国公司历史上最具有冲劲的回购计划，如果股价保持不变，这个计划在实施时将会带来大约15个百分点的浮动。因此，即便苹果公司在未来两年内的收入和收益都没有出现任何的增长，股票价格也停止在原地不动，每一股AAPL仍然会有15个百分点的增长。即便在这种我所描述的极端恶劣的情况中，苹果公司的股票仍然是在这假设性的增长上进行的折价交易。

现在，假设史蒂夫·乔布斯（SteveJobs）给苹果公司留下了一条令人惊叹的产品线，情况又会如何？那意味着在苹果公司内存在着一系列潜在的收入增长驱动器。他们很有可能在未来的几年内进入到支付行业、电视产业、以及便携式计算机产业中。而在苹果股票现在的低迷估值中，上述的潜在产品中没有任何一件被纳入考虑之中。自从1997年以来，我在苹果公司里也在同样的职位上任职了不短的时间，并且没有卖出任何一股的苹果股票。股东每年可以获得2.8个百分点的股东红利，并且每一个人都想看看在库比蒂诺（苹果电脑公司的全球总部所在地，位于美国旧金山，译注）的藏宝箱中是否还收藏着更多的“宝贝”。

任天堂公司——股票代码：NTDOY

·2010年6月23日，价格为37.40美元

·2011年1月22日，价格为34.14美元

·2012年1月31日，价格为16.94美元

·2012年5月31日，价格为14.32美元

·2013年5月21日，收盘价为13.99美元

·自2012年1月31日该股被提升到“强力买入”的评级之后，其回报率为负21.1个百分点

·52周以来最高价格为17.75美元

·52周以来最低价格为11.36美元

或许如果我将任天堂降级，它的股票价格就会走高？在2010年6月开设这个专栏以来，我曾经大错特错地将任天堂这只股票评定为“买入”级别。我想要指出的是，任天堂的股票是以1.17倍的账面价值进行交易，实际上的股息生息率为2.3个百分点，并且现在已经扭亏为盈。这对一个围绕着已被宣布时日无多的媒介做着盘旋消耗的公司来说算是不错了。我曾经建议我的编辑在主页的某个位置上，安排一个任天堂死亡倒计时的计算器。

这间公司已经决定放弃在E3大展期间的重量级新闻发布会，转而支持其他一些规模较小的活动。在最近的一篇文章中，戴维·科尔（DavidCole）曾经表示，任天堂已经“忘记了营销101”。我不确定任天堂是否真的忘记了这一条，还是他们只是不想在这一个主机世代中承担如此多的风险。WiiU这个名字对消费者来说是令人容易混淆的。很多人认为它只是为原始版的Wii主机所配备的另外一件周边设备而已，就像3DS曾经被误认为是另外一款的DS游戏机，而非是一款全新的掌机系统。当涉及到市场营销方面的时候，任天堂总是将钱包捂得很紧，他们情愿选择“任天堂直播”的方式进行宣传，而非传统的电视广告。这一点对于任天堂那群的核心粉丝而言是非常振奋人心的，但是那些来自这间公司曾经闻名其中的大众市场又怎么办呢？

任天堂需要让我们知道，他们仍然可以拿得出一些媲美得上类似《口袋妖怪》（Pokemon）卡通片这样的市场推广来。任天堂仍然有一些不错的招牌，但它们却没有被恰当地利用起来。将近距离通讯技术放入到WiiU的手柄控制器中，但是却在这款新游戏机发售了7个月之后才单独使用它，由此可见任天堂小心谨慎的程度。

[page]

只是小心谨慎而已吗？可能我说得太仁慈了。或许戴维·科尔是对的，他们其实是忘记了如何在美国地区销售一款非有不可的产品？我想，在经历了两个糟糕的财年之后，任天堂的管理人员们一定坐立不安，而他们也并不想将它给搞砸了。根据他们最近提供的高收益规划，他们冒不起浪费一分一毫的风险。他们希望可以继续留在下一代主机的圈子里，如果真有的话。

希望任天堂能够在今年的E3大展上推出一些新东西，而不仅仅是又一款的马里奥游戏，或者是又一款的塞尔达游戏。如果他们可以做到，那么如今的这些抱怨马上就会因为宫本茂最新著作推出的大肆宣传而黯然神伤。

应当“买入”的股票

Take-Two互动——股票代码TTWO

·2010年6月23日，价格为9.57美元

·2011年1月22日，价格为12.15美元

·2012年1月31日，价格为15.60美元

·2012年5月31日，价格为11.52美元

·2013年5月21日，收盘价为16.07美元

·自从2012年1月31日该股由“持有”的评级被纳入“买入”的评级之后，其所带来的回报率为3个百分点。

·52周以来的最高价格17.54美元

·52周以来的最低价格为7.37美元

即便《（GTAV）被XboxOne发售护航游戏阵容所遗忘，但我预期Take-Two在半年的时间内会有一个令人惊叹的回归。《侠盗猎车手》是一个非常伟大的作品系列，即便它因为某些原因，最终没有实现我所预想的巨大轰动，但仍然会有其他公司愿意出资收购它的开发权，这一点不足为奇。Take-Two的股票预期的价格利润比为14.8，以及低于1的市盈率增长比率，它是目前在美国股票市场上市交易的第三方独立软件开发公司之中，股价最为便宜的一个。

应当“持有”的股票

动视暴雪——股票代码ATVI

·2010年6月23日，价格为11.21美元

·2011年1月22日，价格为11.24美元

·2012年1月31日，价格为12.34美元

·2012年5月31日，价格为11.74美元

·2013年5月21日，收盘价为15.57美元

·自从该股在2011年1月22日由“买入”评级被下调为“持有”评级之后，其股价增加的收入达到了38.5个百分点。

·52周以来的最高价格为15.75美元

·52周以来的最低价格为10.45美元

当我们在微软的XboxOne发布会上被迫聆听Dog测图技术的时候，是否有人听到了周围人的哈欠声？我之前曾经说过，现在再说一回，动视是一个稀释品牌产权价值的高手。《使命召唤》在新一代主机平台上是否可以优雅地过渡，并保持其在一众游戏中的地位，还有待观察，但是我必须指出的是，《托尼霍克职业滑板》（TonyHawk）系列和《吉他英雄》（GuitarHero）这些被动视搅弄得一身泥的品牌很有可能就是《使命召唤》的前车之鉴，不过至少他们还有《小龙斯派洛》（Skylander）系列。预期收益的15倍与高于2的市盈率增长比率意味着动视暴雪的股价并不便宜。它确实向各位股东提供了1.3个百分点的股息红利，虽然作为一间定位较好的科技公司而言，这些股息算不上非常好。

EA公司——股票代码EA

·2010年6月23日，价格为15.29美元

·2011年1月22日，价格为15.13美元

·2012年1月31日，价格为18.58美元

·2012年5月31日，价格为13.62美元

·2013年5月21日，收盘价为21.97美元

·自从该股在2010年6月23日被纳入为“买入”级别之后，已经为股票的持有者带来了43.7个百分点的收入。

·52周以来的最高价格为22.84美元

·52周以来的最低价格为10.77美元

自从被纳入“买入”评级后，EA公司就经历了了大幅的上涨，如果你之前购买了EA的股票，现在是拿回你的收益的时候了。我的意思并不是说EA股票的前景不好，只不过这只股票的价格在2010年的牛市行情中哄抬了不少。它现在同样是以15倍的预期收益与高于1的市盈率增长比率进行交易。因为在我看来它的价格或许会有回落的机会，但是伴随着它最近的管理层更替，它已经成为一支不能再使我轻信的股票。因此我将它由“买入”的评级下调为“持有”。我希望我的读者们可以好好利用这个机会，毕竟在两年内获得43个百分点的收入增长并不是一个值得小觑的数字。

[page]

微软——股票代码MSFT

·2010年6月23日，价格为25.31美元

·2011年1月22日，价格为28.02美元

·2012年1月31日，价格为29.53美元

·2013年5月31日，价格为29.19美元

·2013年5月21日，收盘价为24.85美元

·自从2010年6月23日该股被列入“持有”的评级之后，其股价所增加的收入已经达到了37.7个百分点。

·52周以来的最高价格为35.27美元

·52周以来的最低价格为26.26美元

XboxOne解决了一些并不存在的问题。它锁定了一个此前并不怎么为自己说话的核心群体。被提及得这么频繁，以至于我们都忘记了他们的用户中有很多人多年之前就已经和它一刀两断了。我相信XboxOne是微软针对一件苹果还不存在的产品（比如iPanel）先发制人而推出的产品。在E3大展之前，我将保留我对XboxOne的潜力所持有的判断。最后很有可能，他们将会在E3中通过展示某一款游戏而崭露头角，如果他们没有做到，那么索尼将在下一代主机的竞争中获得非常有利的地位。微软的股票不会因为XboxOne的推出而得到拯救。Windows8的使用率表现很平庸，在经过它最近的表现之后，我不会成为微软股票的购买者。它所支付的2.6个百分点的股息红利还算相当不错，如果你买了的话。

索尼——股票代码SNE

·2010年6月23日，价格为27.74美元

·2011年1月22日，价格为34.22美元

·2012年1月31日，价格为18.22美元

·2012年5月31日，价格为13.24美元

·2013年5月21日，收盘价为22.91美元

·自从2012年1月31日该股由“不可购买”的评级被提升至“持有”的评级之后，其已经带来了25.7个百分点的回报

·52周以来的最高价格为23.10美元

·52周以来的最低价格为9.57美元

正如我之前所说，索尼的PS4有可能最后赢下这一代游戏主机的大战。自从其由“不可购买”的评级被提升至“持有”的评级之后，索尼的股价就经历了大起大落，近来的提升部分可以归功于丹·罗伊布要求分拆的新闻。我在近年来多次说过，索尼分拆之后的价值要比其作为一个巨头公司高得多。他们从来都没有能够将自己的协同效用发挥到最大化，并且看起来他们最终也开始考虑公司的分拆了。索尼的股票目前仍然是以账面价值的折扣价进行交易，这意味着在分拆事件的推动下，索尼的股价还有不少的上升空间，索尼同时还搭上了日元贬值的顺风车。

“不可购买”的股票

GameStop-股票代码GME

·2010年6月23日，价格为18.89美元

·2011年1月22日，价格为20.90美元

·2012年1月13日，价格为23.36美元

·2012年5月31日，价格为19.18美元

·2013年5月21日，收盘价为36.78美元

·自从2012年5月31日该股被列入“购买”级别之后，其股价所增加的收入已经达到了91.8个百分点。

·52周以来的最高价格为39.87美元

·52周以来的最低价格为15.32美元

对那些“空头轧平”的人来说，GameStop就是个地狱。对那些还在对GameStop的股票做多的人只有两个字可以奉劝：快走！当我去年说购买GME的时候，它还是一个以低于账面价值交易的股票，现在它仍然有46个百分点的空头净额，但这并不足以构成对这间公司的未来抱有信心的理由。XboxOne、PS4、以及WiiU都让二手游戏产业显得越来越过时。而来自亚马逊、百思买、以及沃尔玛的竞争则将加速GameStop的死亡。

Zynga-股票代码ZNGA

·2012年1月31日，价格为10.94美元

·2012年5月31日，价格为6.26美元

·2013年5月21日，收盘价为3.45美元

·自从由“不可购买”的评级被提升到“持有”级别之后，其股价变动所带来的收入为负的91.8个百分点。

当我在去年把Zynga由“持有”提升为“不可购入”之后，我曾经还想要卖卖萌。但我被迫接受自己最初的分析，并且将它调回到“不可购买”级别。Zynga是Facebook和APP商店泡沫的典型代表。在某个时刻，Zynga的市场价值甚至超过了任天堂和索尼。这支股票任何有意义的回升都只会是短暂的。这几天的牛市行情只是因为Zynga将会踏足赌博领域。如果此事成真，我将会针对具体情况再次做出评价，如果不能成功，那就不知道他们何时可以扭亏为盈了。