中青宝IPO游戏项目最长拖延39月

创业板大牛股中青宝（300052，SZ）在上周披露了2013年半年报，公司业绩同比增长六成。更令人期待的是，在中报里中青宝抛出承诺，列举了今年下半年即将推出的多款游戏产品，数量高达数十款，这无疑给已被爆炒的股价再添了一把火。不过，与高调承诺形成巨大落差的是，上市公司IPO游戏项目一拖再拖，预计完成时间拖延最长的项目，甚至长达39个月。

记者注意到，中青宝股东数较一季度大幅增多，筹码集中度正进一步分散，而公司的页游和手游毛利率分别下降38.45%和34.58%，这给公司的前景带来不确定性。

下半年预计推50款游戏

中青宝的中报，公司在上半年实现了1.14亿元的营业收入，同比增长45.08%;实现净利润1751.3万元，同比增长66.49%。这是继上市当年（2010年）之后，成绩次好的中报。

对于业绩的大幅增长，中青宝表示，是因为上半年在“客户端游戏”“网页游戏”“手机游戏”“移动社交平台”以及“海外业务”上，均保持了良好的发展态势。与此同时，中青宝还高调透露了2013年下半年的计划：端游方面，将有新品推出；手游方面，将陆续推出包括《海贼的宝藏》、《元首》、《彩色巧克力》、《暴打单词》、《华容道》（京剧版）、《趣味数独》等50款单机游戏，以及如RTT手游《联盟战争》，三国卡牌类《赤壁东风》，日式卡牌类《萌西游》，战争SLG类《决胜时刻》，休闲竞技类手游《熊猫大作战》和魔幻风RPG手游《但丁》等手游产品；另外，上市公司独家代理的ARPG手游产品《仙战》也将在三季度正式商业化运营。在移动社交平台方面，中青宝表示手头有先期铺垫型产品，目前还处于内部测试阶段，预计年内能上线。

在中报中，中青宝还“剧透”了一些游戏的进度，比如《300英雄》现在还处于研发阶段，目前正在进行大规模推广准备工作；《裂天之刃（预订）》现在处于不删档封测阶段，目前正在进行微端开发，2013年8月将进行微端测试并运营；《王者骑士》现在还处于研发阶段，预计8月底出版本，9月开始对外测试；《天空之刃》现在还处于研发阶段，预计8月底对外进行CB2测试等。

按照中青宝的说法，2013年将是中国移动互联网行业爆发式增长的一年，把握行业发展的时代契机是上市公司思考的问题。另外，2013年中期，中青宝还推出10转10的分配方案。

IPO游戏项目最长拖延39月

对熟悉中青宝的投资者来说，公司在中报中如此积极高调，或许让他们有些不习惯。因为中青宝在推出游戏上并非如此麻利，至少从IPO游戏进度来看，从2010年上市到现在，公司4款IPO游戏的进度仍然推进缓慢。预计完成时间，中青宝也是屡屡向后修改，其中最长的拖延时间甚至高达39个月。

资料显示，中青宝于2010年2月11日登陆创业板，作为少有的游戏标的，公司上市时就受到市场高度关注。根据中青宝《招股说明书》，公司IPO募投项目有三个：一是网络游戏新产品开发项目，计划投资20851万元，包括《盟军》、《三国游侠》、《新宋演义》、《寻梦园》等，每款游戏拟投入4639万~5696万元不等；二为网络游戏研发技术平台项目，拟投入2600万元；三为苏州研发中心建设项目，拟投入11500万元。按照《招股说明书》的说法，这四款游戏以及研发技术平台已经进入实质性研发阶段，公司已经取得建设苏州研发中心的土地使用权。从当时的描述来看，这一系列IPO项目已然如水到渠成。

但实际情况却并非如此。按照中青宝自己对这四款游戏的判断，《盟军》的开发时间起点为2008年10月，开发周期为25个月，完成时间为2010年11月30日；《三国游侠》和《新宋演义》开发时间起点均为2009年5月，开发周期均是24个月，完成时间为2011年5月31日；《寻梦园》开发时间起点为2009年1月，开发周期为18个月，完成时间为2010年6月30日。

但在最新的2013年半年报中，上述四款游戏的预计完成时间已分别改为2013年8月31日、2013年5月31日、2013年10月30日、2013年9月30日。也就是说，《盟军》、《三国游侠》、《新宋演义》、《寻梦园》这四款游戏目前的预计完成时间，相比《招股说明书》里的时限，分别向后延迟了33个月、24个月、29个月、39个月。

这些游戏拖延这么久，是否还适应时代要求是个问题，而游戏的进度可能还有再被延迟的可能。从中青宝的定期报告中可以看到，《盟军》、《三国游侠》、《新宋演义》、《寻梦园》这四款游戏的进度数据，按季度来看几乎每次都以个位数增长，目前最新进度数据分别为44.99%、46.05%、28.06%、30.28%，而2013年一季度时数据分别为42.4%、43.82%、26.17%、28.47%，进度之慢可见一斑。

记者注意到，对于这4款游戏不断后延的理由，中青宝的解释均为“提升用户游戏体验”、“进一步提升产品品质”等，游戏项目具体卡在什么地方，需要怎样提升用户体验和产品品质等细节，则并无详述。

在四款IPO游戏项目已延续数年、上市公司承诺时间被屡次拖延，至今仍然无法推出的背景下，中青宝此次承诺下半年一举推出50款新游戏，有投资者担心能否兑现。

记者还发现，除了游戏项目，另外两个IPO募投项目也有拖延。首先是网络游戏研发技术平台项目，《招股说明书》中说该项目周期为24个月，在2010年三季报中显示的预计完成时间为2010年12月31日。但在2011年报中，该项目的预计完成时间拖到了2012年12月底。而2013年中报则显示，项目进度也仅为74.53%，中青宝给出的解释为“为进一步提升产品品质”。

另一个是已取得土地使用权的苏州研发中心建设项目。2010年报中显示，该项目处于停滞状态，理由是“由于今年来苏州当地的房价已从原来做项目规划时的6000元/平方米涨到18000元/平方米，因此如果无法解决职工住宿问题，项目建成后将难以吸引人才”，而中青宝“一直在与管委会就解决职工宿舍配套用地问题进行沟通”，这一沟通一直持续到现在。2013年中报显示，该IPO募投项目最新进度为5.92%。

二季度股东数激增

值得注意的是，中青宝股价自今年4月份以来的暴涨，令不少人受益匪浅，至少大股东就算其中一个。据公开信息显示，中青宝大股东宝德投资控股自上市之日起36个月“禁闭”已到期，3315万股的解禁时间为2013年12月31日，另外与大股东同宗同源的宝德科技集团也有1989万股的限售股将于同一天获得解禁，两者相加合计5304万股占到了总股本的40.8%。

虽然解禁股的出笼并不一定意味着减持，但从2013年半年报来看，在暴涨之下已不乏获利了结者。据披露，在2013年一季度以258.27万股才新介入的新华行业周期轮换股票型基金，已经退出了十大流通股东。而长期坚守的原始股东乌鲁木齐众志和以及乌鲁木齐南博股权投资管理企业，在二季度也各自减持了184.01万股和119.71万股。从股东户数来看，截至6月30日最新的16539户股东数，也较3月底12241户有明显提高，提高幅度为35.11%，这也反过来印证了上述股东的减持。

有业内人士指出，随着关注度日益增长，游戏产业将迎来契机，但由于进入者门槛较低，同质化和恶性竞争将更加激烈，机会和风险共存。这一说法从中青宝2013年半年报中得以验证：公司页游和手游毛利率分别下降38.45%和34.58%。如今中青宝因重大事项仍在停牌中，作为二季度的超级牛股、A股中少有的纯正游戏标的，其下半年将如何发展，将继续跟踪。