三大因素推升云游控股

云游控股（00484）首日挂牌急升逾32%，市场感惊喜。云游自路演来反应理想，公司定价留水位，认购的对冲基金多，加货不足等三个因素，都为首日股价急升的伏线。

定价“留水位”惹追捧

有接近交易人士称，云游上市前推介时，预计定价约以2014年预测市盈率8至10倍估值，但反应好才把估值范围上调至10至12倍。虽然后来认购反应佳，惟公司仍决定约以11倍的估值定价。主席汪东风昨称，管理层经多次磋商后，决定以中高价格定价，希望让投资者高的回报，而集资规模亦足以支持公司发展。

散户抢货 大户不够分

云游公开认购反应热烈，获2.7万散户认购，公开超购312倍，回拨机制把公开发售部分比重升至50%，机构投资者获分配的比重则由90%降至50%。

市场消息指，认购的机构投资者以亚洲及美国为主，各知名基金都有认购，最后分货都“不够分”。公开发售部分中投资额逾8,600万元的“头锤飞”投资者，分派率亦仅0.8%。故上周辉山（06863）首日挂牌跌穿招股价，承销团都未担心云游表现。

对冲基金 藉“货干”挟升

此外，有指大部分认购的机构投资者都为对冲基金，昨日见股价走强，加上流通股数较少，乘部分散户沽货获利，伺机再高追挟升股价获利。

有互联网分析员指，以昨日收市价计，云游2014年的预测市盈率约15倍，跟美国同业如网易、巨人等相比已较贵。