游戏宴香港开席

2013年注定是游戏股的爆发之年，无论是日本网游公司Gung-Ho年内最高60倍的涨幅，亦或是大家熟悉的掌趣科技高达220亿人民币的市值，都让国人对游戏股垂涎三尺。最近一个月香港资本市场迎来游戏盛宴，三家游戏公司云游控股、IGG、博雅互动，先后登陆香港联交所的主板和创业板。

云游控股截至6月30日共有22款游戏，前五款游戏的收入占到总营收的52%。其中《醉西游》和《凡人修真》分别被中国游戏产业年会评为“2012优质网 页游戏”、“2012年最受欢迎网页游戏奖”。去年刚推出的《风云天下》广受欢迎，在8月份单月的收入超过1780万港元。

PK一：公司规模

IGG是一家全球性的游戏开发商，北美和欧洲的收入占到40.2%和23.2%。，根据Googleplay9月底统计，IGG手游销售额名列全球第九，最新市值41亿港元。但是最近两年受累于优先股的公平值亏损，报表上尚未实现盈利。

云游控股总部位于广州，以2012年净收入计，页游市场份额为24%，今年中期净利润为1.95亿港元，最新市值为70亿港元。拥有中国排名前十的页游发行平台——91wan，游戏研发和游戏发行的收入比例为66%和34%。

博雅互动是深圳的游戏公司，目前市值44亿港元，今年中期利润为1.31亿港元。2008年开始发开棋牌类游戏，现已成为棋牌类手游的行业龙头。据AppStore统计，2012年棋牌类手游收入排名中，博雅在中国、泰国均名列第一。

PK二：主要游戏产品

IGG截至5月31日共有30款游戏，17款為MMORPG，主打游戏有《星际文明II》、《至尊版》、《神之翼》及《众神之战》等四个。其中《神之翼》和《至尊版》两款游戏的收入同比2012年已有了大幅增长，另外两款游戏则同比略有颓势。

云游控股截至6月30日共有22款游戏，前五款游戏的收入占到总营收的52%。其中《醉西游》和《凡人修真》分别被中国游戏产业年会评为“2012优质网页游戏”、“2012年最受欢迎网页游戏奖”。去年刚推出的《风云天下》广受欢迎，在8月份单月的收入超过1780万港元。

博雅互动截至6月30日共有16款游戏，其中13款是棋牌类游戏。而最为核心的游戏当属《》，上半年营收2.75亿港元，占总营收89.1%。并在今年被全球移动互联网大会评为“appAttackSelectedTop50apps”。博雅这款核心游戏和IGG的主打游戏《至尊版》同为竞争关系，但收入几乎是对方的10倍。

PK三：游戏用户数据对比

IGG拥有超过7000万个注册账户，截至5月31日的每月活跃用户有610万，其中手游的每月活跃用户337.9万，占比55%。IGG在招股书中公布了页游、端游、手游各项的ARPDAU(用户日平均收入)，分别是2.4港元、2港元、0.62港元。但未公布平均月付费用户和ARPU(用户月平均收入)的数据。

云游控股依托自有的页游平台91wan，在用户数上略多于IGG，截至6月30日的每月活跃用户有750万，超过1.79亿注册账户。平均月付费用户75.8万，ARPU为105.6港元。

博雅互动自2008年10月开始推出《》以来，共积累3.49亿注册玩家。每月活跃用户2100万人，页游和手游的每月活跃用户分别是710万和1390万。平均月付费用户68.8万，ARPU为95港元。

由此可见，博雅互动在玩家总数和每月活跃用户比其他两家的总和都高，并且每月活跃用户中手游占比高达66%，为三家之最。但云游控股(484.hk)在付费用户转化率和ARPU上则稍稍占优。

PK四：未来发展策略

激进型IGG。IGG将超过80%的研发人员都编入了手游开发组，今年四季度推出的6款游戏均是手游。预计明年中国的手游销售将破百亿人民币，空间巨大。然后手游因为低门槛、低黏性的特点使得竞争会很残酷，或许IGG将利用其多年的研发优势带来惊喜。

进取型云游控股。云游控股由于旗下拥有页游平台91wan，未来将以游戏发行和研发两者并重的策略。研发上也是保持均衡性，计划于明年开发24个游戏，页游和手游各12款。

稳健型博雅互动。博雅将借鉴《》的成功模式，继续专注于优势领域棋牌类游戏开发和运营，并计划用30%的募集资金用作游戏的推广，伺机收购同行及小型社交平台。(作者系安信国际中国区投资咨询主管、香港证券持牌人)