华谊兄弟：电影手游并行

电影、手游、并购、高送转、高增长，华谊兄弟的牛股基因一应俱全，股价自然也得到各路资金的追捧，截至上周五，虽然经过一段时间调整，其复权价依然高达225元，年内最高450%的涨幅让国内所有传媒行业分析师都后悔“目标价定得太保守了”。

从三季报看，上半年减持掌趣科技带来的投资收益和《西游降魔篇》《十二生肖》的高票房是业绩高增速的主要原因。不过其电影业务的收入同比去年增幅不大;今年着力发展的电视剧下滑明显，今年收入5581.35万元，去年同期8312.73万元;艺人经纪业务下滑幅度也较大，影院业务实现较快增长是今年唯一的亮点。

申万传媒行业研究员万建军认为，后续华谊还有多个催化剂：票房持续超预期;影视衍生品领域拓展;手游流水超预期;外延扩张持续推进。

此外，其手中掌趣科技的股权还有大幅升值的可能。截至2013年7月25日，公司华谊持有掌趣科技4240.80万股，占比10.83%。

对于华谊，长江证券研究员陈志坚也力挺：文化产业的多维布局日趋饱满。他表示，电影方面保持既有优势成长;电视剧方面在收购张国立公司后有望扭转颓势重新发力;网游方面，一方面公司持有掌趣科技股权为公司带来巨大的账面浮盈，另一方面并购银汉科技完成后，将增厚公司业绩;影院及文化地产等布局在不断推进。

不过，广州证券副首席策略分析师张广文认为，传媒股明年上半年没有太多机会，传媒股的上涨主要靠流动性和资金推动，预计明年上半年流动性收缩厉害，而电影类上市公司的业绩产生与票房等不稳定有关，明年能否持续高增长，值得怀疑。“无论市值业绩溢价比，还是票房收入，都过于高估了。”他分析称。