盛大游戏私有化运作早有端倪

1月27日晚间，盛大游戏宣布已经收到由控股股东牵头的一家财团的私有化要约，价格为19亿美元。此时距离盛大网络(盛大游戏母公司)宣布启动私有化，相隔2年零3个月。

私有化早有准备

私有化究其本质，就是一次并购。上市公司或者公司大股东并购其他小股东和个人股东手中的股份，把这家公司由证券交易市场公开交易、由全体股民持有的“公众”公司变成一家“私人”公司，并最终退市。

根据盛大游戏官方声明，盛大互动娱乐和春华资本将通过增发新股和企业债券募集资金，完成私有化，上述两家公司将以每股6.9美元的价格收购盛大游戏所有的ADS(美国存托股票)，比盛大游戏上周五的收盘价高出22%。

近期盛大游戏的股价逐步攀升应该也与此有关。自1月16日开始到1月24日(上周五)，盛大游戏已经连涨6个交易日，股价也从4.23美元拉升到5.65美元，累积涨幅33.6%。在公布私有化消息后，盛大游戏股票大涨12.39%至6.35美元，市值达17.18亿美元。

2009年9月25日，盛大游戏登陆纳斯达克(4083.61,-44.56,-1.08%)，以每股12.5美元发行8350万股美国存托股份(ADS)，当时市值为10.4亿美元。不过随后股价逐年下挫，最低曾探底至2.68美元，在去年的7月份，由于手游《百万亚瑟王》的成功发行，股价曾一度攀升至6.25美元，但随后迅速回落至4-5美元之间。

其实，陈天桥早在半年前就为盛大游戏私有化做好了准备。2013年7月29日晚，盛大游戏以8.115亿美元的价格，从盛大互动娱乐收购两家附属公司：上海盛展网络技术公司和天津盛景贸易有限公司。这两家公司主要负责用户账号管理、支付渠道、客服和技术保障，与其说是独立的两家公司，不如说一家游戏公司不可缺少的两个部门。

交易时，盛大游戏的市值为12.6亿美元，当初IPO时为10.4亿美金，8亿美元的收购价掏空了盛大游戏。在剥离了服务支撑部门后，盛大游戏为潜在的接盘者或私有化扫清了关联交易的障碍。

出售还是国内上市

如果盛大最终完成私有化，将成为继巨人后又一主动退市的网游中概股(149.1,0.00,0.00%)。2013年11月25日，巨人宣布拟以每股11.75美元的价格回购股票完成私有化。

巨人、盛大相继宣布私有化，再次印证：虽然眼下是中概股海外上市窗口期，但海外对中国网游企业的模式依然没有认可，网游企业在快速循环与规模化后，市盈率和股价也不断下降。私有化的成本可能比当初向借款还要划算。

而反观国内资本市场对游戏题材的关注却达到了一个空前的高度。与海外不到10倍的市盈率相比，国内动辄百倍的市盈率对于巨人、盛大这些公司更有诱惑力，很难讲盛大没有动国内上市的心思。此前有消息称，巨人网络(10.79,-0.06,-0.55%)私有化后将转到国内或香港重新上市。

另据知情人士透露，此前盛大游戏曾与360接触过，但最后并没有实质性结果。分析人士指出，盛大游戏私有化后打包出售的可能性，但考虑到盛大游戏的体量和整合难度，可能很难有公司接盘。

此外，早在2011年盛大董事长陈天桥就曾有意申请盛大游戏国内上市，只不过当时的前提是上海证交所的国际板到位。