完美世界因低估值谋退市

“董事会刚收到池先生初步的不具约束力的提议，独立委员会尚未就完美世界将如何回应做出任何决定，一切以公告为准。”

在美国纳斯达克市场，或将又有一只中概股消失在上市公司名单中，它就是中国曾经端游时代的五家巨头公司之一的完美世界。

这是继巨人、盛大网络之后，又一家大型游戏公司提出的私有化退市申请。有业内人士分析称，此次完美世界提出私有化申请，和前两家游戏公司选择私有化退出的理由类似，主要是缘于目前在纳斯达克市场公司的价值不能完全体现，投资者对于公司的估值过低。

如果此次私有化成功，完美世界或可能发展多元化业务，影视与游戏两翼齐飞。

估值偏低提出私有化申请

1月2日，完美世界发布公告称，收到公司董事长池宇峰将完美世界私有化的提议，其拟以每股美国存托股票(ADS)20美元或每股普通股现金4美元收购其未持有的其他完美世界流通股，收购资金将通过股权和债务两种方式共同筹集。

在该公告发布后，当日公司股价即上涨22.14%，当日股价收于19.25美元。

理财周报记者致电完美世界，公司相关工作人员表示，目前完美世界已经组建由三名独立董事构成的特别委员会评估此项提议。“董事会刚收到池先生初步的不具约束力的提议，独立委员会尚未就完美世界将如何回应做出任何决定，一切以公告为准，其他的不便告知。”

实际上，池宇峰将完美世界私有化的想法早已有之。据此前媒体报道，2013年池宇峰就曾频繁与投行人士接触，商谈完美世界私有化事宜。

而这一消息也得到了资深业内人士的证实，“从我们接触来看，池宇峰早就不管公司(完美世界)了，他其实早就可以卖公司或者私有化了。”

目前，游戏公司在美国资本市场的估值普遍偏低。据统计，2013年，完美世界平均市盈率仅为9.1倍，盛大游戏平均市盈率仅为5.88倍，畅游为5.54 倍，中手游为4.93倍。

针对美国资本市场对于游戏公司的“冷漠”，应龙互动CEO顾累分析称，“游戏是内容行业，它的发展规律是不太可能持续增长的，一旦公司出来一款爆款，收入可能就大幅上升，而持续一段时间后，爆款产品的用户开始下滑，收入就很难再上去了，但这对于公司的研发团队来说是不可预期的。虽然游戏公司可能凭借几款产品持续赚钱，有很好现金流，但是持续的利润增长是很难的，而这种目前来说是不符合资本市场投资者的要求。”

据了解，完美世界目前收入主要来源于端游时代开发的几款游戏，如《完美世界》、《诛仙》等，虽然完美世界在去年推出了《神雕英雄》、《魔力宝贝》等国内月流水过5000万的手游产品，但目前手游在完美世界收入的占比仍不是很高。

上述资深业内人士对此表示，“因为研发能力有限，所以完美世界可能还没有完全转过去。此外，手游的玩法、商业模式、技术和端游完全不同，所以即使是完美世界这样的大公司也要和小公司回到同一起跑线上竞争。”

因此一边是大量资金投入，另一边是几款爆款游戏的收入增长缓慢，这也就使得完美世界收入不可能出现大幅增长。

此外，若此次私有化申请获得通过，池宇峰将会与哪些机构组成私有化财团收购完美世界的流通股票也值得关注。而目前作为完美世界的第二和第三大股东的复星集团和景林资产参与的可能性很大。

据悉，复星集团在2012年开始便不断从资本市场买入完美世界的股份，截至2014年三季度，复星国际仍持有公司13.46%股份。对于复星的投资目的，池宇峰曾在公开场合回应称，复星主要是财务投资。

因此对于复星来说，若参与完美世界的私有化收购仍是有利可图，池宇峰提出的每股普通股4美元相当于市盈率为14.28倍，但是国内A股游戏行业上市公司的平均市盈率为125倍(算术平均)，若完美世界成功在A股上市或者借壳，中间仍有很大的增值空间。

未来或多元化发展

由于完美世界在游戏领域难有所爆发性增长，池宇峰早已将工作重心转移至完美影视。

据了解，2012年8月，完美世界宣布设立联席首席执行官一职，池宇峰与刚升任首席运营官的萧弘共同担任。但这仅仅是个过渡，没过半年，池宇峰即宣布辞去CEO一职，仅保留董事长职务。

这或许与其将发展重点放在完美影视有关。2010年开始，池宇峰便担任完美世界影视文化有限公司CEO。

而在其带领下，成立于2008年的完美影视经过了6年的发展已然跻身国内影视公司前五的行列。完美影视近几年投资拍摄的《小爸爸》、《咱们结婚吧》等电视剧以及《失恋33天》、《钢的琴》等电影作品在市场颇多好评。

据公司介绍，完美影视的核心竞争力之一为其背后的导演团队。据了解，完美影视已与赵宝刚、刘江、郭靖宇、滕华涛等建立了长期独家战略合作关系。值得一提的是，这些导演或者旗下工作室通过天津广济企业管理咨询合伙企业(有限合伙)这家导演持股平台合计持有完美影视18.98%的股份。这无疑是完美影视未来电影、电视剧制作的强大后盾。

据金磊股份的重组草案显示，2013年完美影视实现营业收入99008.62万元，同比增长68.44%，2014年1-4月公司实现营业收入14600.49万元，而归属于母公司净利润分别为13000.74万元和3891.96万元。

随着完美影视的不断发展壮大，池宇峰开始运作其上市。2014年8月29日，金磊股份发布公告称，拟通过资产置换的方式置入完美影视100%股权，公司主营业务也变更为影视剧制作或发行，公司控股股东变为由池宇峰实际控制的石河子快乐永久股权投资有限公司。此次借壳成功同时也意味着金磊股份将成为完美世界在国内A股市场的第一个资本运作平台。

上述资深业内人士推测，“因为完美的产业链主要就是影视和游戏这两块，当完美影视借壳上市后，有一种可能性，就是把完美的游戏资产注入到这个平台上去。”

这种“游戏+影视”相结合的优势不仅仅在于资本运作方面，在业务上这两块业务也将有很多可以打通的地方，该方式或将走腾讯的路线。腾讯互动娱乐事业群于去年9月宣布成立腾讯影视业务部，未来该部门计划将腾讯游戏、腾讯文学、腾讯动漫平台中的优质IP改编成电影。