昆仑万维上市背后

创业七年，申请三年。

2015年1月21日，周亚辉终于带领昆仑万维正式登陆深交所创业板，成为今年以来第一家通过IPO方式在境内A股市场上市的游戏公司。昆仑上市发行价20.3元，总募资14.2亿元。截止发稿时间，开盘价为26.8元，涨幅32.02%，以此计算，昆仑万维总市值为75亿元。

几日前，昆仑万维发布的公告中显示，网上定价发行的中签率为 0.77%，网上最终认购倍数为129.82倍。公司新股网上、网下合计发放7000万股，冻结资金2321.92亿元，超越实体大亨“国民公公”的万达院线，成为今年第一批22只新股中的最热门申购标的。

在中国游戏行业中，昆仑一直是个不按常理出牌的异数。人称“老周”的昆仑创始人周亚辉，以风格犀利、行事果决闻名。昆仑的七年发展中，有几次转型至关重要：从页游到端游和手游，从国内到海外。

起步于页游，立足于海外

昆仑万维成立于2008年，以页游研发起步。彼时，国内的页游行业才刚刚起步，当时做页游的公司不多，08年上半年或许还是51wan一家独大，但在下半年，昆仑万维凭借《三国风云》迅速崛起，并成为国内首家开服数破百的运营厂商。昆仑的《三国风云》是国内最早大规模进行官服推广(即自主推广)的网页游戏之一，而昆仑，也成为国内最早大规模采购媒体广告的网页游戏公司之一。至此，国内页游行业进入了群雄争霸的局面。

2009年，昆仑旗下的软件商店Brothersoft.com正式成为全球排名前五的下载站。截至2014上半年，平均月度活跃用户数量达 655.74万人，主要面向PC用户，提供英、日、德、法、西、俄六种语言系统。此外，昆仑还发布了《功夫英雄》，进入社交游戏领域。

和国内传统页游大厂的思路不同，昆仑并不打算在国内一直“混战”下去，此时的周亚辉已经将目光投向了海外市场。

2009年，发展迅速的昆仑开始大力拓展海外业务，将旗下的页游推向港澳台、日本东南亚等地区，成为国内页游公司中最早出海的一批。与此同时，昆仑万维还建立起移动安卓分发平台1mobile，针对移动设备和通信行业发展较快的海外市场，提供超过万款游戏应用下载，活跃用户过万。

2010年，昆仑开始全面布局海外市场，日本、香港、韩国、马来西亚子公司相继成立，昆仑旗下RaidCall语音聊天软件正式发布并开展海外运营。截止2013年，当畅游以5000万美元收购昆仑旗下RC公司62.5%股份时，RC语音有了超过2000万注册用户。

根据招股书显示，2011 年度、2012 年度和2013 年度，昆仑万维境外游戏业务收入规模分别达到3.70 亿元、5.10 亿元和11.05 亿元，占公司主营业务收入的比重分别为57.63%、63.26%和73.16%。公司2013年度境外主营业务收入逾11亿元，较2011年增长超过 200%，所占公司营收比重超过70%;而在2014年上半年，昆仑万维营收9.68亿元，其中境外收入占比超过78.84%，达7.63亿元。至此，昆仑通过多年的发展，成功搭建起“总部游戏发行中心+海外子公司”的运营架构，并初步建立起了全球性的游戏业务网络。

转型端游，为上市加码

2011年5月，昆仑迎来了一次关键性的人事变动。原盛大游戏副总裁陈浩健加入昆仑万维，任研发副总裁一职，负责公司整体的运营和研发工作，希望将其端游经验引入到页游开发中。而事实却是，从页游发家的昆仑竟然逆流而行，开始转型拓展端游业务。

从2011年起，昆仑先从海外市场开始发力，在港澳台、东南亚、日韩、欧美等各主要海外市场都建立了发行运营网。

2011年末开始，昆仑推出了《梦幻昆仑》《圣境传说》《伏魔者》《仙境传说》《晴空物语》等客户端游戏。成为了国内第一家由页游向端游发展的游戏公司，这一举措在当时曾让很多业内人士大呼看不懂。不过很快，当2012年昆仑第一次递交上市申请时，一切疑问都有了答案。

从页游发家的昆仑，经过海外市场的发展，开始计划上市，因此，希望通过发展端游业务为公司登陆A股市场加码——公司上市需要更加稳定持续的收入结构再加上随后的手游布局，形成“端游、页游、手游”三栖布局给了资本市场一个更加丰满的故事。

尽管之后上市延迟了，但昆仑并未放缓在端游市场的发展。就在去年，昆仑代理了韩国热门的客户端网游《TERA》，并通过与王思聪、天才小熊猫等网络红人的互动营销，一度成为匹敌腾讯王牌MMORPG端游《剑灵》的热门游戏。

就在当所有人还眷恋在端游、页游的春天里时，昆仑在国内外移动游戏领域的布局已经初现端倪。再一次，昆仑成为了反应最迅速转身最快的大型游戏公司，赶上了移动游戏的第一波浪潮。

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踏上移动游戏浪潮

2012年初，昆仑开始组建移动游戏团队，面向页游、端游、手游三栖发展。在国内移动游戏的洪荒时代，昆仑凭借在海外移动市场多年探索的经验，在港澳台、韩国、欧美等市场推出了《时空猎人》《君王2》《英雄战魂》《忘仙》等一系列手游，进一步加强海内外移动游戏市场的布局。

根据昆仑万维招股书显示，2011年至2013年，昆仑的手游收入分别为41.3万、0.35亿和7.08亿，分别占公司游戏收入比重为 0.07%、4.75%和48.5%。其中包括2012年的自研产品《风云三国》，2013代理的移动游戏《武侠Q传》、《英雄战魂》、《君王2》、《时空猎人》等。从2013年开始，昆仑万维及时将国内的业务重心转至移动游戏领域，其代理的两款移动游戏《英雄战魂》和《武侠Q传》让公司在国内手游行业的无序爆炸式增长初期获得了不少人口红利。截止2014上半年，移动游戏占昆仑的总体收入68.42%。

然而，正如页游的发展周期快于端游，手游的发展速度也大大超前于页游。随着2014年初手游行业竞争加剧，手游的题材玩法开始加速迭代，到2014年上半年，《武侠Q传》占昆仑游戏收入比重已经不足10%。

就在国内厂商还在纷纷复制《大掌门》《我叫MT》等游戏的核心玩法时，昆仑再一次剑走偏锋。2014年7月，昆仑万维对外宣布获得了《部落冲突》(以下简称COC)开发商Supercell旗下的另一款产品《海岛奇兵》的安卓版本代理权。尽管在当时，国内玩家对于这款游戏还不甚了解，但这款游戏已经在国外成为继COC之后，Supercell的第二款畅销作品。

在签下了综艺主持团体“快乐家族”作为《海岛奇兵》的国内代言人之后，昆仑通过面向年轻群体的“泛娱乐”营销策略和丰富的推广资源，让《海岛奇兵》成为了去年曝光率最高的手游之一。截止目前，该游戏现处于大多数安卓渠道畅销榜前十。

2014年10月，擅长运用端游化概念推广代理手游作品的原盛大副总裁陈芳正式加入昆仑，出任昆仑游戏CEO一职。在经历了用端游思路去研发页游之后，这一次，昆仑将成为利用端游推广概念去推广旗下代理手游的先锋之一。目前，越来越多手游公司包括端游大厂开始走手游“品牌化”运营路线，在这风潮来临时，昆仑可能将再次站上潮端。

三年等候，迟来的创业板

尽管创业这七年，昆仑的游戏业务发展每一次都赶上了“好时候”，但是昆仑的上市之路却远没有这么顺利。早在2012年初，昆仑万维就递交了创业板上市申请，由中金将担任其保荐机构。 并且，据悉在2011年，昆仑万维已经接受了华为领投的第二轮融资合计2.17亿元。而据目前最新的招股书显示，华为控股的持股比例为3%。

但谁都没有料到的是，2012年下半年，证监会停止了审核上市审批，而这一停就是整整一年半。

直到2014年初开闸，昆仑万维在第一波被预披露。而证监会关闸的一年半，积压了600多家公司的上市申请，和昆仑同批递交申请的不少公司都退出了，只有昆仑还一直坚持着。

很多人不解周亚辉为何要坚持，因为对于成长迅速但同时缺钱的互联网企业来说，一般在C轮融资以后就要准备上市，做大规模筹资了。大多数企业这时候可能才刚刚开始盈利，并不符合境内上市连续三年盈利的条件。但若要等两三年后再去上市，可能就会错过最好的发展时机。因此，为了抢这个时间节点，不少公司甚至会提前上市筹资，因此他们大多选择上市财务条件和审核相对宽松的境外市场。而从2013年开始，资本市场对手游公司开始疯狂的追逐。看着那么多公司或奔赴海外上市，或借壳A股企业，疯狂的溢价成就了不少国内公司的“奇迹”，很难想象，一直坚持的昆仑，一直坚持的周亚辉是什么心情。

对于绝大部分创业公司来说，在哪里上市都是胜利。只有一些顶尖的创业公司才有挑选上市地的“特权”。由于国内股市的高估值的吸引力，大多数有能力、有资格在A股上市的公司，通常还是会选择奋战国内A股。

2014年4月，昆仑万维第一次公布招股书，而此时距离他们第一次提交申请，已经过去了足足2年。

2015年1月，昆仑万维在深交所正式上市，成为今年第一个在国内A股通过IPO上市的游戏公司。

不知道，在深交所敲响上市钟的周亚辉，和一同见证的昆仑人们，此刻又在想些什么。